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南华期货研究NFR总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，发布于2022年3月10日。报告主要分析当日国债期货、资金利率、大宗商品价格及社融数据对债市的影响，并提供市场操作建议。

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主要观点

债市走势

• 国债期货：周四国债期货早盘高开后窄幅震荡，午后回调收绿。
  • 十年期主力合约T2206收报99.65，下跌0.08%；
  • 五年期主力合约TF2206收报101.25，下行0.04%；
  • 两年期主力合约TS2206收报101.095，跌幅0.01%。
• 现券市场：10年期活跃券210017收报2.85%，较前一交易日下行0.5bp。

大宗商品与股市

• 原油价格：受俄乌局势缓解及OPEC增产表态影响，原油价格大幅回落。
• 大宗商品：整体价格明显下行，通胀担忧有所缓解。
• 股市：受外围消息影响，股市开始企稳反弹。

债市影响因素

• 资金面：公开市场方面，今日共100亿逆回购到期，央行开展100亿7天逆回购，当日资金零投放零回笼。
• 资金利率：银行间质押回购利率小幅走升，DR001均值位于2.0%上方，DR007均值保持在2.1%政策利率下方。
• 流动性：资金面压力不大，流动性不是近期市场的关注重点，对行情影响有限。

市场预期

• 宽信用预期：地产放松后宽信用预期升温，对债市形成压力。
• 通胀压力：近期债市下行部分由于通胀压力抬升。
• 操作建议：短期观望为主，等待不确定性落地。

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关键信息

今日数据统计

品种	结算价	涨跌	涨跌幅
2年期国债期货	TS2203	101.155	0.010
	TS2206	101.095	-0.015
	TS2209	100.905	-0.025
5年期国债期货	TF2203	101.660	-0.020
	TF2206	101.270	-0.025
	TF2209	99.385	-0.035
10年期国债期货	T2203	100.270	-0.055
	T2206	99.685	-0.045
	T2209	99.385	-0.040
资金利率	Shibor 隔夜	1.616%	0.00 BP
	Shibor1 周	2.245%	0.00 BP
	Shibor1 月	2.425%	0.10 BP
	Shibor3 月	2.500%	0.00 BP
	Shibor6 月	2.591%	0.00 BP

持仓量变化

品种	持仓量	较前一日增减	持仓变动7天平均日变动
TS	41262	1	688
TF	103373	543	1692
T	189898	2090	2408

基差走势与跨期价差

• T合约基差走势：图1显示主力T合约活跃CTD基差走势。
• TF合约基差走势：图3显示主力TF合约活跃CTD基差走势。
• TS合约基差走势：图5显示主力TS合约活跃CTD基差走势。
• 跨期价差：图2、图4、图6分别显示T、TF、TS合约的跨期价差。

期限价差

• TF与T价差：图7显示TF与T主力合约价差（久期中性）。
• TF与TS价差：图8显示TF与TS主力合约价差（久期中性）。
• T与TS价差：图9显示T与TS主力合约价差（久期中性）。
• 国债各期限价差：图10显示国债各期限价差。

资金变动与现券走势

• 质押式回购利率：图11显示银行间质押式回购利率变动。
• 回购利率日变动：图12显示银行间回购利率日变动。
• 国债期限结构变动：图13显示银行间国债期限结构变动。
• 国债YTM走势：图14显示银行间国债YTM走势。

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