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南华期货研究报告总结

核心内容

本报告由南华期货研究所翟帅男分析师撰写，旨在分析2020年10月14日的市场情况，重点围绕社融数据、国债期货走势、资金利率变动、基差与跨期价差等方面展开。

主要观点

1. 社融数据超预期

• 数据表现：9月新增社融规模达3.48万亿元，远超市场预期；社融存量同比增长13.5%。
• 市场解读：数据反映社会资金需求旺盛，经济修复保持活力，居民与企业部门的消费需求回升。

2. 市场研判

• 国债期货走势：周三国债期货低开后持续下行，午后冲高回落，尾盘再度拉升，最终微幅收跌。
• 流动性分析：银行间资金利率整体水平不高，流动性保持充裕，但中长期资金仍偏紧。
• 政策预期：央行调整外汇风险准备金率引发市场对货币政策加码的预期，MLF操作成为关注焦点。
• 操作建议：短期内多头可继续持有，市场对9月经济数据的强势表现或已充分反映。

3. 策略追踪

• 基差走势：2、5年期活跃券基差收益率水平较低，现券收益率仍有下行空间，可能带动基差回升。
• 策略建议：继续持有做多2、5年期合约活跃券（200005、200011）的基差策略。

关键信息

今日数据统计

资金变动

• 图1和图2展示了银行间质押式回购利率和回购利率的日变动情况，反映了市场资金的紧张程度。

基差与跨期价差

• 图3至图8分别展示了T、TF、TS合约的基差走势及跨期价差情况，显示了不同期限国债之间的价格差异和市场预期。

盘面回顾

• 图9至图12展示了TF与T主力合约价差、国债各期限价差、国债期限结构变动以及国债YTM走势，提供了对市场结构和趋势的全面观察。

免责声明

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机构信息

• 公司名称：南华期货
• 股票简称：南华期货
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• 邮编：310002
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联系方式

• 翟帅男：zaisuinan@nawaa.com，0571-87839252
• 高翔：gaoxiang@nawaa.com，0571-89727506