20180524-天风证券-三维通信-002115.SZ-微信互联网流量红利爆发+5G_未来成长性十足_11页_1mb

三维通信（002115）总结

公司概况

三维通信是一家传统网络优化业务的上市公司，近年来通过收购巨网科技实现了业务转型，进入新兴的数字营销领域，形成双主业并行的格局。公司传统网优业务涵盖信号覆盖产品、天线产品、射频产品、WLAN产品、集群调度产品等，覆盖全球市场，并积极布局5G技术。

核心内容与主要观点

1. 主营业务已发生重大变化

• 巨网科技的收购是公司转型的关键一步，预计带动公司进入持续高成长阶段。
• 巨网科技成立于2010年，专注于长尾流量整合与互联网广告营销生态，其广告投放占主营业务收入的90%以上。
• 巨网承诺2017、2018、2019年扣非后净利润分别为9300万、13000万、17000万元，且大股东承诺并购后股份3年内不减持，显示对公司未来发展的信心。

2. 微信互联网赛道的布局

• 巨网科技深耕微信互联网，构建了覆盖千万级用户的自媒体内容矩阵，预计在行业内处于第一梯队。
• 公司自有及合作微信公众号粉丝数量持续增长，预计2021年合计粉丝数达7629万，具备巨大的流量孵化潜力。
• 巨网在微信广告投放方面表现突出，已成为腾讯社交广告平台的优秀服务商之一，未来有望享受微信互联网的流量红利。

3. 5G与网优业务的未来前景

• 网优业务虽面临行业竞争激烈与价格战，但公司通过降本增效和海外市场拓展，保持稳定增长。
• 公司提前布局5G技术，研发并测试小基站产品，为5G时代的到来做好准备。
• 5G的到来有望带来新的行业红利，公司具备良好的技术储备和市场前景。

关键信息

财务数据与盈利预测

盈利预测

• 2018年净利润预测为2.1亿元，对应市盈率28倍。
• 2019年净利润预测为3.2亿元，对应市盈率18倍。
• 2020年净利润预测为4.7亿元，对应市盈率12倍。

财务比率

风险提示

• 微信公众号流量变现不及预期。
• 移动广告行业竞争激烈。

投资建议

• 公司盈利预测上调，未来有望享受微信互联网流量红利和5G带来的行业增长。
• 重申“增持”评级，预计未来三年净利润增长显著，市盈率逐步下降，投资价值提升。

作者信息

• 王奕红、唐海清、王俊贤、容志能，均为天风证券分析师，具备证券投资咨询执业资格。

巨网科技发展亮点

• 巨网科技自2010年成立以来，专注于互联网广告分发，积累了丰富的长尾流量资源。
• 公司在移动广告业务中表现突出，移动广告收入占总营收的65.69%，且持续增长。
• 巨网科技拥有强大的自主研发能力，其ADSmart云控投放系统和“灵气联盟”、“掌智无限”平台构建了高效的广告分发系统。
• 巨网科技的自媒体广告业务毛利率显著提升，盈利能力增强。

总结

三维通信通过收购巨网科技，实现了从传统网优向新兴数字营销的转型。巨网科技在移动互联网广告市场表现出强劲的增长潜力，尤其在微信互联网领域，其流量资源和内容矩阵为其带来巨大的变现空间。同时，公司也在积极布局5G，为未来行业红利做好准备。整体来看，公司具备良好的增长前景和投资价值，建议投资者关注其未来发展。