20211101-国信证券-壹网壹创-300792.SZ-2021年三季报点评_业绩表现优异_全域电商及新消费品驱动持续成长_7页_673kb

壹网壹创(300792) 2021年三季报点评总结

核心内容

壹网壹创在2021年前三季度实现营收7.29亿元，同比-11.56%；归母净利润2.04亿元，同比+24.24%；扣非净利润1.74亿元，同比+14.40%。其中，第三季度营收2.43亿元，同比-8.91%，归母净利润7705.80万元，同比+39.07%。公司整体业绩表现优异，主要得益于新消费品业务的快速增长以及淘外平台的显著拓展。

主要观点

• 业绩表现：尽管收入端受到百雀羚合作方式变更的影响，但利润端表现强劲，主要受益于非流动资产处置收益和新消费品业务的高速增长。
• 业务增长：公司Q3成熟业务（美妆+个护）GMV同比增长14.24%，新增业务（食品潮玩等）GMV同比增长75.38%，主要由于丽芝士、金霸王、泡泡玛特等品牌快速成长。
• 平台拓展：淘内平台GMV同比增长19.85%，淘外平台GMV同比增长222.03%，显示出公司在京东、拼多多、抖音等平台的积极布局。
• 盈利变化：Q3毛利率提升至47.12%，同比+3.03%；销售费率下降7.4pct，管理费率上升5.27pct，研发费率上升2.65pct，反映公司对高毛利业务的重视和对研发的持续投入。
• 营运能力：期末存货周转天数同比增加17天，经营性现金流净额同比下降118.23%，主要受代垫款项、预付供应商货款及双11备货影响。
• 投资建议：公司践行多元化经营及双引擎推动，维持“增持”评级，预计21-23年EPS分别为1.69/2.14/2.62元/股，对应PE分别为33/26/22X。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：239/92百万股
• 总市值/流通：13,439/5,179百万元
• 上证综指/深圳成指：3,547/14,451
• 12个月最高/最低（元）：170.30/41.35

盈利预测与财务指标

财务预测与估值

盈利预测调整项

风险提示

• 疫情出现反复
• 品牌合作不达预期
• 行业竞争加剧

投资建议

公司以“全域电商”和“新消费品加速”为双轮驱动，持续拓展品牌矩阵和渠道布局，实现多品类覆盖。尽管近期因品牌合作方式调整导致收入下降，但利润端表现良好，预计未来将保持持续成长。考虑到费用增加，我们下调公司21-22年净利润预测，但仍维持“增持”评级。

可比公司盈利预测及估值

分析师承诺

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附注

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