20210826-国元证券-壹网壹创-300792.SZ-2021半年报点评_Q2利润增速环比提升_品牌_渠道拓展加速_3页_1mb

报告摘要

壹网壹创于2021年发布半年报，整体表现呈现增长态势，尤其在利润增速和品牌、渠道拓展方面表现突出。

利润增速环比提升：公司上半年实现收入4.86亿元，同比下降12.82%，但归母净利润1.27亿元，同比增长16.66%。其中，二季度归母净利润同比增长20.04%，利润增速环比提升，显示公司盈利能力持续优化。
毛利率提升：上半年公司毛利率为49.11%，同比提升5.3个百分点，净利率为28.48%，同比提升8.17个百分点。
品牌拓展加速：公司通过建立上海BD中心，加快了品牌拓展速度，上半年新签30+品牌客户，包括泸州老窖、金霸王、高露洁、旗帜等。目前仍有20+品牌待签约，如科大讯飞、创尔美、飞利浦等，服务领域覆盖个护美妆、潮玩、家电等多个品类。
渠道布局扩大：京东渠道实现54倍高增长，同时积极布局抖音渠道，与MCN机构合作孵化达人，搭建账号矩阵，从美妆个护、服装及珠宝等趋势性品类切入，推动品牌在新渠道的销售增长。
新品牌孵化能力强：公司3月推出的代餐类新消费品牌每鲜说表现亮眼，上市首月GMV达400万元，618期间突破1000万元，进入天猫代餐品牌榜单TOP3。该品牌已出表，进一步验证公司品牌孵化能力。继百雀羚、三生花之后，每鲜说的成功表明公司具备从0-1、从1-10的品牌培育能力。

财务数据：
- 上半年收入：4.86亿元
- 上半年归母净利润：1.27亿元
- 毛利率：49.11%
- 净利率：28.48%
- 费用率变化：销售/管理/研发/财务费用率分别为7.40% /7.02% /2.07% / -1.80%，同比变动-6.86% /2.82% /1.38% /0.63%
盈利预测：
- 2021-2023年公司归母净利润预计为4.14/5.39/6.50亿元
- EPS分别为1.73/2.26/2.72元
- 对应PE分别为27/20/17倍
- 投资建议：维持“增持”评级
财务比率：
- 毛利率：从2019年的43.04%提升至2021年的51.74%
- 净利率：从2019年的15.10%提升至2021年的25.82%
- ROE：从2019年的17.14%提升至2021年的15.05%
- ROIC：从2019年的47.74%提升至2021年的64.75%

财务数据和估值	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1450.82	1298.59	1603.69	1983.75	2311.60
归母净利润（百万元）	219.06	310.06	414.06	538.53	650.16
EPS（元）	2.74	2.15	1.73	2.26	2.72
P/E	50.35	35.57	26.63	20.48	16.96