20150104-华泰证券-房地产_将成A股龙头_16页_981kb

行业研究/行业动态总结

核心内容

本报告发布于2015年1月4日，主要分析房地产行业在A股市场中的表现及投资价值，认为房地产将成为A股领涨行业。报告从基本面、政策面、技术面等多角度分析，提出机构投资者应关注龙头股和信达地产等具有独特商业模式的股票。

主要观点

• 房地产行业周期性特征显著：房地产不是成长性行业，也不是夕阳产业，而是一个典型的周期性行业，其股价表现与经济周期密切相关。
• 基本面中性偏正面：房地产行业融资成本下降，销售温和复苏，开发商情绪改善，有利于股价上涨。
• 政策面暖风频吹：2014年房地产调控政策转向，取消部分限制性措施，鼓励市场发展，房产税立法进程缓慢，对房价影响有限。
• 技术面存在均值回归需求：地产股过去五年波动性异常，近期开始修复，未来可能有更强的上涨动能。
• 机构投资者策略：龙头股具有更强的上涨潜力，信达地产因估值低、商业模式新颖，被推荐为长期投资标的。
• 交易性机会发掘：针对短期交易者，推出量化选股产品，寻找上涨概率高、空间大的股票。

关键信息

基本面分析

• 融资成本下降：房地产各融资渠道（银行贷款、信托融资、理财产品、海外融资）成本均有所下降，为行业复苏提供支撑。
• 销售温和复苏：2014年四季度开始，商品房销售面积和金额出现回暖，缓解了市场下滑压力。
• 土地市场回暖：一线和二线城市的土地市场活跃度提升，土地购置热情回升，显示开发商信心恢复。

政策面分析

• 行政调控退出：2014年调控政策转向去行政化，限购政策逐步放松，鼓励市场机制发挥作用。
• 首套房贷政策优化：首套房认定标准放宽，鼓励家庭改善型住房需求。
• 公积金政策调整：多个省份扩大公积金缴存范围，北京调整首套房贷款额度，刺激有效购房需求。
• 不动产登记制度落地：2015年3月1日起实施，对体制内多套房持有者产生影响。
• 房产税立法进程缓慢：目前尚未出台，对中短期房价影响较小。

技术面分析

• 波动性异常修复：地产股波动性长期偏低，近期出现修正，未来可能进一步回归均值。
• A股地产股滞后于市场：在长、短周期中，地产股表现滞后于整体市场，未来可能迎来补涨。

机构投资策略

• 龙头股优先：市场热点集中在龙头股，如保利、招商、万科，其中保利可能成为上涨最快的股票。
• 信达地产独特价值：信达地产估值低于行业均值，商业模式创新，具备长期上涨潜力，建议投资者将其视为收藏品而非交易品种。
• 量化选股产品：针对交易性投资者，推出量化产品，寻找下行风险小、上涨概率高的股票，如金融街。

重点推荐

• 信达地产：估值低、商业模式新颖，未来上涨空间大，建议长期持有。
• 龙头股：保利、招商、万科仍具上涨动能，其中保利可能成为领涨股。
• 交易性机会：金融街作为短期交易标的，适合中小型投资者操作。

结构总结

图表与数据

• 图1-4：地产信托收益率、理财产品数量、海外债券收益率、SHIBOR等，显示融资环境改善。
• 图5-12：全国及各线城市商品房销售、土地市场数据，反映市场复苏趋势。
• 图13-14：A股地产股与市场关系、波动性修复趋势，支持技术面分析。
• 图17-22：保利、万科、招商、信达地产等公司估值及ROE比较，提供投资参考。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户参考，不构成投资建议，内容基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，投资者需自行判断并承担相应风险。

投资建议

• 行业评级：房地产及房地产开发Ⅱ行业评级为“增持”。
• 公司评级：投资建议分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级，依据股价相对沪深300指数的涨幅划分。