20150104-中泰证券-化工行业_周报-芳烃反弹_硫磺持续上扬_25页_2mb

化工行业周报总结（2014/12/29-2015/01/04）

核心内容概览

本报告分析了2015年1月4日化工行业市场走势及重点产品价格变化，指出化工行业在油价下跌背景下成本端改善，但整体市场表现仍弱于沪深300指数。重点推荐了涤纶、复合肥及新材料行业，认为其具备盈利弹性及成长空间。同时，报告对多个子行业进行了价格监测与市场表现分析，并总结了近期国际化工行业的重要动态。

主要观点

1. 行业趋势

• 油价下跌影响：国际油价小幅下跌，但芳烃价格有所反弹，硫磺价格持续上涨。
• 行业估值：以TTM整体法估值计算，当前化工板块PE为18.6倍，高于近三年均值14.9倍。
• 板块表现：化工板块在2014年全年跑赢市场，但本周指数下跌1.94%，相对沪深300收益率为-4.49%。

2. 投资建议

• 涤纶行业：关注产品与原料价差扩大、供需变化带来的产能利用率提升，重点推荐桐昆股份。
• 复合肥行业：受益于出口关税政策利好，推荐金正大和芭田股份。
• 新材料行业：看好符合国家政策导向、受益于全球高端制造业转移的领域，如光伏背膜、电子信息化学品等。

关键信息

3. 重点公司表现

• 桐昆股份：股价10.60元，2014年每股收益0.23元，总市值102.18亿元，评级为买入。
• 国瓷材料：股价29.16元，2014年每股收益0.67元，总市值37.10亿元，评级为买入。
• 巨化股份：股价6.52元，2014年每股收益0.10元，总市值118.08亿元，评级为增持。
• 高盟新材：本周涨幅15.89%，评级为增持。
• 赤天化：本周涨幅33.04%，为板块涨幅前列。

4. 产品价格走势

• 化工品涨幅前三：
  • 丙烯（韩国FOB）：16.8%
  • 纯苯（华东）：15.2%
  • 天然橡胶（海南）：6.8%
• 化工品跌幅前三：
  • 原油（Dubai）：-7.7%
  • 腈纶短纤（上海石化）：-5.6%
  • 原油（Brent）：-4.8%

5. 市场表现

• 2014年：化工板块绝对收益率为27.4%，跑输沪深300约24.3个百分点。
• 本周：化工板块下跌1.94%，相对沪深300收益率为-4.49%。
• 子行业表现：仅有玻纤、石油加工、磷化工及磷酸盐微涨，其他子行业多数下跌。

一周要闻简评

6. 国际化工动态

• 国际油价暴跌：影响石化企业利润，部分企业开始剥离低毛利业务。
• 页岩石化投资增加：美国石化项目投资超过1000亿美元，延伸至氮肥、GTL等领域。
• 陶氏化学出售非核心业务：计划在2015年底前筹集资金，主要涉及氯碱和环氧树脂业务。
• 俄罗斯停止对乌优惠供气：导致欧盟天然气危机，影响全球能源市场。
• 雅保收购洛克伍德：全球最大锂生产商被收购，标志着行业整合趋势。
• 墨西哥能源改革：允许外资参与油气勘探、生产、运输等环节。
• 拜耳剥离材料科技业务：计划未来12~18个月内上市，提升行业竞争力。
• 哈里伯顿与贝克休斯合并：形成全球最大的油服公司之一。

7. 丙烯酸市场

• 需求增长：预计2015年全球丙烯酸单体需求增加约5%。
• 供应过剩：中国和俄罗斯新增产能可能造成市场供应过剩，价格承压。
• 齐鲁点评：丙烯酸及丙烯酸酯行业未来取决于需求增长和宏观经济改善。

8. 甲醇市场

• 2014年走势：全年价格弱势，库存高企，12月价格跌破2000元/吨。
• 2015年预期：甲醇价格中枢下移，成本支撑减弱，传统下游需求疲软。
• 齐鲁点评：油企应利用低油价推动油品升级，减少对成本的依赖。

9. 硫磺市场

• 年终普涨：受企业降负、港口降库、外盘推涨及下游需求增长影响，硫磺价格显著上涨。
• 齐鲁点评：2015年化肥出口关税政策利好，硫磺价格走势对春节后市场有引导作用。

板块及个股表现

10. 板块收益

• 2014年全年：化工板块绝对收益率为27.4%，跑输沪深300约24.3个百分点。
• 本周：化工板块下跌1.94%，沪深300上涨2.55%，相对收益率为-4.49%。

11. 涨跌幅TOP10个股

• 涨幅TOP3：
  • 赤天化：33.04%
  • 高盟新材：15.89%
  • 乐通股份：7.18%
• 跌幅TOP3：
  • 辉丰股份：-16.54%
  • 恒大高新：-15.12%
  • 华锦股份：-14.42%

估值与溢价率

• 化工板块估值：当前PE为18.6倍，高于近三年均值14.9倍。
• 板块溢价率：相对A股（非金融）的溢价率为-22.55%，显示板块估值偏低。

重点跟踪产品价格汇总

• 石油化工：丙烯、纯苯等产品价格反弹，WTI和Brent原油价格下跌。
• 化肥农药：尿素、磷酸、氯化钾等产品价格稳定或小幅波动。
• 煤化工：甲醇、醋酐等产品价格走低，部分产品库存高企。
• 氯碱与纯碱：纯碱价格稳定，烧碱价格微跌。
• 聚氨酯：MDI、TDI等产品价格微幅波动，行业整体表现平淡。
• 化纤：涤纶短纤、长丝价格下跌，行业面临压力。
• 橡胶：天然橡胶价格小幅上涨，合成橡胶价格波动。

结论与展望

整体来看，化工行业在油价下跌背景下成本端改善，但市场表现仍受宏观经济和下游需求影响。重点推荐涤纶、复合肥及新材料领域，关注其盈利弹性与政策支持。同时，硫磺市场因多种利好因素呈现上涨趋势，有望延续。未来需密切关注油价变化、下游需求恢复及政策动向，以把握行业投资机会。