20150104-中泰证券-钢铁_出口及含硼钢退税专题-近忧有限_远虑可解_15页_523kb

钢铁出口及含硼钢退税专题总结

核心内容

本报告聚焦于中国钢铁行业出口趋势及含硼钢出口退税政策变动对行业的影响。报告指出，尽管含硼钢出口退税取消对短期出口造成一定压力，但中国钢铁行业整体出口增长趋势未改，且外需将对产能利用率的提升起到积极作用。

主要观点

• 含硼钢退税取消：2015年1月1日起，含硼钢出口退税取消，涉及四种产品，原退税率为9%或13%不等，影响范围较大，约占钢材总出口量的31.3%。
• 短期压力有限：市场已对政策变动有充分预期，钢厂在接单排产和风险分担方面已有准备，且回流的含硼钢量预计不超过百万吨，对国内市场影响较小。
• 新政策老对策：含硼钢退税取消后，其他合金钢仍享有退税，替代方案丰富，成本上升幅度有限，不会削弱中国钢铁成本优势。
• 出口增长趋势不改：2011年以来，中国钢铁出口增速持续高于全球需求增速，主要得益于成本竞争力的提升。
• 长期受益于外需：全球基建输出将为中国钢铁出口提供长期支撑，尤其是铁路、公路、港口等大型项目，预计未来十年内钢铁需求增长潜力巨大。

关键信息

出口数据

• 含硼钢出口量（2014年前11月）：
  • 含硼中板：479万吨（6%）
  • 含硼热轧窄带：9万吨（0%）
  • 含硼线材：936万吨（11%）
  • 含硼条杆：1197万吨（14%）
  • 合计：2620万吨（31.3%）

退税政策影响

• 退税取消影响：含硼钢出口退税取消将导致成本上升约250元/吨或350元/吨，但替代合金如钛、铬等成本上升有限，技术上可行。
• 替代方案成本：
  • 钛：约20元/吨
  • 铬：约60元/吨
  • 铝、铅、硅：均在50元/吨以下
• 成本影响：即使成本上升60元/吨，仍远低于15年前钢坯价格下跌幅度（70元/吨），不会削弱中国钢铁成本优势。

出口增长动因

• 成本优势：中国钢铁成本竞争力持续增强，推动出口增长。
• 工艺优势：长流程炼钢成本优势扩大，推动全球市场份额提升。
• 外需驱动：全球基建输出尤其是铁路项目，为钢铁出口提供长期支撑。
• 预计增长：2015年钢铁出口增速预计在20%-30%之间，含硼钢退税取消对出口增长影响有限。

行业展望

• 产能周期：钢铁产能利用率自2012年起已触底反转，行业利润有望持续复苏。
• 外需增长：中国钢铁出口将继续受益于全球基础设施建设需求，特别是铁路、公路、港口等项目。
• 政策影响有限：含硼钢退税取消只是行业调整的一部分，整体出口增长趋势不会改变。

附录：合金元素在钢中的作用

以下为部分常见合金元素在钢中的作用：

(1) 铬 (Cr)

• 提高淬透性、硬度、耐磨性
• 降低脆性，改善高温抗氧化性和热强性
• 用于不锈钢、耐热钢等

(2) 镍 (Ni)

• 提高强度、塑性、韧性
• 改善低温性能，降低脆性转变温度
• 常用于低碳钢、弹簧钢等

(3) 钼 (Mo)

• 提高淬透性、热强性、抗回火性
• 用于工具钢、渗碳钢、弹簧钢等

(4) 钨 (W)

• 提高回火稳定性、红硬性、耐磨性
• 用于高速钢、热锻模具用钢等

(5) 钒 (V)

• 细化晶粒，提高强度、韧性、回火稳定性
• 用于弹簧钢、轴承钢、工具钢等

(6) 钛 (Ti)

• 脱氧去气，细化晶粒，提高高温性能
• 用于不锈钢、高温合金、电热合金等

(7) 铌/钠 (Nb/Cb)

• 提高淬透性、回火稳定性、抗晶间腐蚀
• 用于低合金钢、渗碳钢、高温合金等

(8) 锆 (Zr)

• 细化晶粒，提高高温强度和抗氧化性
• 常用于高温合金、高强钢等

(9) 钴 (Co)

• 强化铁素体，提高硬度、屈服强度
• 用于特殊钢、耐热钢、磁性材料等

(10) 硅 (Si)

• 提高硬度、强度、弹性极限
• 改善磁性能，用于硅钢片
• 可能降低塑性、焊接性能

(11) 锰 (Mn)

• 提高淬透性、强度、硬度
• 改善热加工性能，用于耐磨钢、弹簧钢等

(12) 铝 (Al)

• 脱氧、细化晶粒，提高高温性能
• 用于渗氮钢、电热合金等

(13) 铜 (Cu)

• 提高抗大气腐蚀性能，增强强度
• 用于钢轨钢、奥氏体不锈钢等

(14) 硼 (B)

• 增加淬透性，提高性能
• 用于中碳钢、弹簧钢等

(15) 稀土 (Re)

• 提高塑性、冲击韧性、抗蠕变性能
• 改善抗氧化性和抗腐蚀性
• 用于低合金钢、高温合金等

(16) 氮 (N)

• 固溶强化，提高淬透性
• 用于渗氮钢、沉淀硬化钢等

(17) 硫 (S)

• 有害元素，降低塑性，增加脆性
• 与锰形成MnS，改善切削性能

(18) 磷 (P)

• 强固溶强化，提高强度和硬度
• 降低塑性、韧性，增加回火脆性
• 有害元素，需严格控制

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上