2019年钢铁行业年度策略报告_反者道之动_否极泰自来_33页-3mb

钢铁行业2019年年度策略报告总结

核心内容概览

2019年钢铁行业年度策略报告指出，钢铁行业在2018年表现相对韧性，具备防御价值。报告分析了2018年固定资产投资、制造业投资、地产投资等对钢铁需求的影响，并展望了2019年行业发展趋势。报告认为，2019年中，随着地产限购政策可能放松，钢铁行业或迎来新的投资窗口，同时环保政策的调整和钢企环保投资的增加将对行业产生深远影响。

主要观点

• 2019年钢铁行业或迎拐点：随着2019年中地产限购政策可能放松，钢铁需求有望回升，从而改善钢铁企业的盈利状况，带来估值和EPS的双提升。
• 环保政策调整：2018-2019年采暖季环保限产政策出现纠偏，实行差异化错峰生产，不再“一刀切”，且地方政府政策更注重空气质量目标，限产比例降低，环保政策执行更加灵活。
• 环保投资等同实际产能增长：钢企环保搬迁和环保设备投资显著增加，相当于实际产能增长，有助于提升行业盈利中枢。
• 制造业投资独秀：2018年前10月制造业投资增速达9.10%，是推动钢铁需求的主要动力，环保政策的调整有助于制造业投资的持续增长。
• 兼并重组趋势明显：钢铁行业正经历兼并重组，以提高产业集中度，形成世界级钢铁企业集团，未来行业格局将发生重大变化。
• 铁矿石价格相对坚挺：随着四大矿增量缩减，铁矿石价格维持强势，且2019年中后可关注铁矿石相关股票。

关键信息

2018年行业回顾

• 钢铁板块表现：2018年初至Q3，钢铁板块涨幅排第6，表现优于其他板块，显示出其防御价值。
• 固定资产投资：2018年前10月固定资产投资累计同比为5.7%，制造业投资增速为9.10%，成为钢铁需求的主要支撑。
• 房地产投资：房地产投资增速受其他费用支撑，扣除其他费用后的实际增速为-12.01%，显示投资增长的不确定性。
• 基建投资：基建投资（不含电力）增速下滑较快，预计全年增速为5%左右，但Q2可能反弹。
• 环保限产政策：2017年采暖季环保限产政策执行较好，但2018年8、9月开始出现松动信号，限产比例下调，政策更灵活。

2019年展望

• 地产限购政策放松：预计2019年中一线、二线城市限购政策将有所放松，地产投资复苏，钢铁股有望受益。
• 环保政策优化：地方政府限产政策以空气质量为导向，实施差异化错峰生产，减少对钢铁生产的限制。
• 环保投资推动产能增长：环保搬迁和设备投资推动行业实际产能增长，有助于钢铁企业盈利提升。
• 兼并重组持续推进：兼并重组将形成行业新格局，重点区域如河北、江苏、山西等推进“2310”、“134”等产业格局。
• 焦炭产能退出：2019年“以钢定焦”政策推动焦炭产能退出，预计到2020年将淘汰约6200万吨焦炭产能，改善行业供需结构。

风险提示

• 四大矿发货量低于预期
• 焦化去产能高于预期
• 制造业、地产、基建投资不及预期
• 环保政策执行低于预期

行业投资建议

• 关注个股机会：南钢股份、宝钢股份等高股息率个股可能在短期内有投资机会。
• 关注钢铁股：三钢闽光、鞍钢股份等钢铁股有望在2019年中获得估值和EPS双提升。
• 关注铁矿石相关股票：河北宣工等可能受益于铁矿石价格坚挺。
• 关注兼并重组受益企业：宝武集团、河钢集团、首钢集团等企业将受益于行业整合。

行业发展趋势

• 环保政策：环保政策趋于理性，以空气质量为导向，对钢铁行业限制减少。
• 产能结构优化：环保搬迁和去产能政策推动行业结构优化，提升资源利用效率。
• 产业集中度提升：兼并重组将推动钢铁行业集中度提升，形成世界级钢铁企业集团。
• 投资逻辑转变：从短期限产政策转向长期环保和兼并重组，行业基本面逐步改善。

结论

2019年钢铁行业有望迎来新的投资窗口，随着地产限购政策放松和环保政策调整，钢铁需求和盈利将逐步改善。同时，环保投资和兼并重组将推动行业结构优化，提升产业集中度和盈利能力。建议投资者关注具备高股息率、环保改造和兼并重组潜力的钢铁企业，如南钢股份、宝钢股份、三钢闽光、鞍钢股份等。