2019年钢铁行业中期策略_景气度回升_静待估值修复_积极布局钢铁板块_21页_1mb

2019年钢铁行业中期策略总结

核心内容

2019年钢铁行业在供给端和需求端均表现出积极态势，行业景气度回升，估值处于历史低位，具备修复潜力。同时，环保政策趋严、兼并重组推进、专项债新规释放基建需求、一带一路战略拓展海外市场、特钢行业快速发展以及中美贸易战对出口影响有限，共同构成了行业投资逻辑。

主要观点

• 供给端持续改善：去产能已基本完成，环保限产从“一刀切”转向差异化管理，超低排放改造推进，短期内增加环保成本，但长期有利于低端产能出清和产业升级。
• 需求端韧性较强：地产和基建需求回暖，库存水平下降，钢材需求保持稳定。
• 钢材价格高位稳定：供需关系改善支撑钢价，预计2019年钢材价格在4000-4500元/吨区间。
• 原材料价格偏强：铁矿石供应受限，价格震荡偏强。
• 行业利润处于高位：供给侧改革推动行业从亏损走向盈利，吨钢毛利维持在较高水平。
• 估值偏低，修复空间大：行业市盈率处于历史底部，预计有50%的修复空间。
• 基金持仓比例逐步提升：基金持仓占比从0.27%提升至1%左右，未来有望进一步增加。
• 兼并重组持续推进：行业集中度有望从37%提升至2025年的60%-70%，推荐具有规模优势和重组潜力的龙头企业。
• 专项债新规提振基建需求：预计可拉动钢材需求约2023万吨，行业利润增长约66.55亿元。
• 一带一路助力海外拓展：钢铁企业积极参与海外项目，提升国际竞争力。
• 特钢行业前景广阔：特钢需求增长快，产品附加值高，推荐相关企业。
• 中美贸易战影响有限：对美出口利润占比较小，预计对行业利润影响有限。

关键信息

供给端

• 去产能已基本完成，未来边际影响减弱。
• 环保限产区域扩大，实际受影响产能比例下降。
• 超低排放改造实施，短期成本增加，长期利好行业。
• 电炉高弹性供给，构建高炉-电炉利润护城河。

需求端

• 房地产投资和新开工面积增长，带动钢材需求。
• 基建投资增速回升，支撑行业需求。
• 钢材库存下降，显示市场需求强劲。
• 2019年钢材价格预计保持高位稳定。

原材料

• 铁矿石供应受巴西矿难和澳洲飓风影响，短期价格偏强。
• 2019年预计铁矿石价格震荡偏强。

利润与估值

• 行业利润从2018年高位有所回调，但总体仍保持稳定。
• 行业市盈率（整体法）从140x降至5.90x，估值处于历史底部。
• 预计2019年行业估值仍有50%修复空间。

投资逻辑

• 环保：政策趋严，环保成本上升，但推动行业升级。
• 兼并重组：行业集中度提升，推荐宝钢股份等具有重组优势的企业。
• 专项债新规：释放基建投资需求，拉动钢材需求。
• 一带一路：钢铁企业拓展海外市场，提升国际影响力。
• 特钢行业：高端特钢需求增长快，推荐大冶特钢、常宝股份等。
• 中美贸易战：对美出口利润占比小，影响有限。

个股推荐

• 三钢闽光（002110.SZ）：高售价、低成本，盈利能力强，资产周转率高，ROE行业领先。
• 宝钢股份（600019.SH）：受益于兼并重组，具备规模优势。
• 大冶特钢（000708.SZ）：特钢行业龙头，受益于下游需求增长。
• 常宝股份（002478.SZ）：特钢企业，具备成长性。
• 广大特材（A19083.SH）：科创板企业，特钢生产企业，产品涵盖高端领域。

结论

2019年钢铁行业基本面持续改善，供需关系趋于平衡，钢材价格高位稳定，行业利润保持高位。环保政策趋严推动行业升级，兼并重组提升行业集中度，专项债新规和“一带一路”战略为行业带来新的增长点。特钢行业快速发展，具备高附加值和广阔市场前景。中美贸易战对行业影响有限，估值修复空间大，具备长期投资价值。整体来看，钢铁板块值得积极布局。