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快手2020年年报点评总结

核心内容

2020年，快手公司实现了营业收入587.76亿元，同比增长50.2%。尽管公司整体毛利率提升至41%，但归属于上市公司股东的净亏损达1166.35亿元，同比下降493.5%。经调整净利润为-79.49亿元，反映出公司在扩大用户规模、提升品牌认知度及优化业务结构方面投入较大。

主要观点

收入结构优化

• 公司收入结构进一步优化，不再过度依赖直播业务。
• 直播、电商和线上营销三者同时发力，其中线上营销服务首次超过直播业务的贡献。
• 线上营销收入占比从2019年的19.0%提升至2020年的37.2%，成为公司主要收入来源。
• 2020年线上营销服务收入达219亿元，同比增长194.6%。

用户增长与参与度提升

• 用户规模大幅增长，2020年底中国应用程序及小程序的平均日活跃用户（DAU）为3.081亿，月活跃用户（MAU）为7.770亿，分别同比增长50.7%和45.6%。
• 日均使用时长增加至87.3分钟，同比上升17.0%。
• 快手电商交易商品总额达3812亿元，同比增长539.6%。

电商生态体系建设

• 快手通过投资电商基础设施、商家治理扶持和商品管控，不断完善电商生态体系。
• 电商业务全年实现37亿元收入，收入占比从2019年的0.6%提升至2020年的6.3%。
• 快手直播间的平均重复购买率从45%提升至65%，用户黏性增强。

直播业务发展

• 直播业务仍是公司主要收入来源，全年进行超17亿次直播，收入达322亿元，同比增长5.6%。
• 直播平均月付费用户为5760万人，同比增长17.8%，尽管月均收入为48元，同比下降10.45%，但内容优化仍为未来增长提供空间。

关键信息

• 线上营销平台：快手推出磁力引擎，优化广告主体验，提升广告精准度和有效性。
• 多元化变现：公司通过直播、电商、线上营销等多渠道实现收入增长，展现多元化变现能力。
• 技术投入：加大人工智能和大数据等技术的研发投入，提升平台整体服务能力。
• 投资建议：分析师杨晓彤维持“推荐”评级，上调2021和2022年营业收入预测至1030.52亿元和1345.99亿元，同比增长75.33%和30.61%。

风险提示

• 视频内容监管风险
• 头部企业竞争风险
• 用户流失风险
• 活跃用户增速放缓风险

图表附录

• 图1：2017-2020年快手营业收入及毛利率概况
• 图2：2017-2020年快手分业务收入（百万元）
• 图3：2017-2020年快手营收构成
• 图4：2017-2020年销售费用率概况
• 图5：2017-2020年快手用户数据
• 图6：2017-2020年快手直播业务数据
• 图7：2017-2020年电商业务数据

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报），中性（行业指数与基准指数平均回报相当），回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上），谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%），中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当），回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

联系方式

• 分析师：杨晓彤，传媒互联网及教育团队负责人，哈尔滨工业大学管理学硕士，2017年加入银河证券研究院。
• 联系方式：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤絲 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn
• 公司地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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