20170604-广发证券-电气设备行业投资策略_第五批新能源车目录_常态化推动良性发展_16页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要围绕新能源汽车、弃风弃光改善及配网投资等三个核心领域展开分析，探讨行业发展趋势、政策影响及投资机会。

新能源汽车行业发展

• 第五批目录发布：工信部于2017年6月2日发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2017年第5批）》，共有92家企业、309款车型入选，其中纯电动汽车264款、插混汽车42款、燃料电池汽车3款。
• 行业增长态势良好：1-4月新能源汽车产量达8.2万辆，同比增长25.2%；5月产销环比改善，预计6、7月仍将加速放量。
• 全年产销量预测：2017年全年新能源汽车产销量预计维持在70万辆左右，主要推动车型为A00级乘用车和物流车。
• 政策与补贴影响：新版国补方案实施后，部分车型可享受高补贴标准，政策逐步恢复常态化。
• 中长期发展趋势：新能源乘用车将受益于积分制长效机制，预计2020年前CAGR达40%以上，动力电池和三元电池需求将显著增长。
• 行业竞争格局：整车与电池龙头企业将加强合作，推动行业整合，提升市场份额。
• 重点推荐企业：上游资源环节推荐锂（天齐锂业）、钴（华友钴业）、铜箔（诺德股份）；中游制造业推荐国轩高科、宏发股份、星源材质、方正电机。

弃风弃光现象缓解

• 国家电网措施有效：通过统一调度、压减火电、跨区域交易、辅助市场等措施，弃风弃光率同比下降。
• 新能源消纳提升：1至4月国家电网经营区域风电、太阳能发电消纳量分别增长24%和77%，弃风弃光率分别下降7.2个和5.3个百分点。
• 政策推动长期发展：弃风弃光问题的缓解有助于改善开发商现金流，推动配额制等政策出台，促进风电、光伏等新能源行业长期发展。
• 重点推荐企业：龙源电力、华能新能源、金风科技、福能股份。

配网投资加速

• 行业需求增长：我国人均用电量仅为发达国家的1/3-1/2，配电网建设存在巨大提升空间。
• 政策支持：国家发改委和能源局发布多项政策支持配电网建设，预计“十三五”期间配网投资规模达2万亿元。
• 市场开放趋势：增量配网建设逐步向社会主体开放，传统设备厂商可通过融资租赁、工程总包等形式参与建设。
• 重点推荐企业：许继电气、国电南瑞；推荐关注金智科技、理工环科等。

主要观点

• 新能源汽车行业在政策调整后逐步恢复常态化，行业成长逻辑明确，预计全年产销量维持在70万辆。
• 弃风弃光问题得到明显缓解，国家电网采取多项措施提升新能源消纳能力，推动行业长期发展。
• 配网投资有望加速，政策支持与市场需求双重驱动，行业前景广阔。
• 上游资源及中游制造环节是当前投资重点，推荐关注具备技术优势和行业龙头地位的企业。

关键信息

• 新能源汽车目录：第五批目录包含309款车型，其中纯电动客车147款，插混客车33款，燃料电池客车2款。
• 行业数据：1-4月新能源汽车产量8.2万辆，乘用车7.5万辆，同比增长25.2%；5月产销环比改善。
• 国家电网措施：全网统一调度、跨区域交易、辅助服务市场等措施有效遏制弃风弃光增长。
• 配网投资规划：国家电网五年内配网投资达6522亿元，推动配电网建设与运营市场化。
• 重点推荐企业：
  • 上游资源：天齐锂业、华友钴业、诺德股份
  • 中游制造：国轩高科、宏发股份、星源材质、方正电机
  • 配网投资：许继电气、国电南瑞

风险提示

• 新能源车产销量低于预期
• 配电网政策低于预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-06-04

相关研究

• 广发电新周刊第20期：深圳公 2017-05-30
• 广发电新周刊第19期：新能源汽车和配网，关注储能行业进展
• 广发电新周刊第18期：新能源汽车和全球能源互联网

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