20171104-兴业证券-电气设备行业周报_第十批推广目录发布_光伏装机热情不减_26页_1mb

证券研究报告总结：电气设备与新能源行业分析

核心内容概览

本报告聚焦电气设备及新能源行业，重点分析了光伏、新能源汽车、电力设备等领域的市场动态、行业趋势与投资建议。报告指出，尽管板块整体下行，但光伏、充电桩等子行业表现相对稳定，新能源汽车产业链受政策推动，呈现积极发展态势。

主要观点

1. 新能源汽车

• 工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第10批），共159款车型入围，其中纯电动车型占比最高。
• 三元电池车型数量有所下降，而磷酸铁锂电池车型数量上升，显示市场对高效电池的偏好。
• 特斯拉Model 3产能下调，主要因产业链整合和质量管控问题，建议关注其产业链相关企业。
• 推荐标的包括：创新股份、赣锋锂业、三花智控、拓普集团、宏发股份、亿纬锂能、方正电机。

2. 光伏行业

• CPIA数据显示，1-9月光伏新增装机42GW，同比增长60%，Q3单季度新增装机17.6GW，全年有望达到50GW。
• 分布式光伏持续增长，预计全年装机量接近20GW，增量占比近半，改变行业装机结构。
• 户用分布式光伏已进入爆发期，市场认可度提升，经济性增强。
• 推荐标的包括：阳光电源、通威股份、特变电工、科士达、林洋能源、隆基股份。

3. 电力设备行业

• 特高压项目在“十三五”最后两年仍将有1-2条开工，但总量有所下滑。
• 行业景气周期向下，板块主线聚焦于改革与转型，看好国改混改带来的预期提升。
• 推荐标的包括：合纵科技、涪陵电力，持续推荐行业白马股如海兴电力、国电南瑞。

4. 电力设备板块表现

• 本周板块整体下行，但光伏与充电桩跌幅较窄。
• 投资建议围绕装机中枢提升、分布式增长、高效产品需求三条主线。

关键信息

重点公司推荐

三句话推荐个股

• 创新股份：湿法绝对隔膜龙头，进入全球主流供应链，预计17-19年EPS分别为2.47、4.66、8.19元，对应PE为48.5、25.7、14.62倍，增持。
• 隆基股份：单晶绝对龙头，需求替代周期共振，公司扩张产能持续释放，预计17-19年EPS分别为1.51元、1.9元、2.15元，对应估值21.18倍、16.83倍、14.87倍，增持。
• 涪陵电力：国网节能服务公司上市平台，配网节能空间400亿以上，公司具备垄断性和高成长性，预计17-19年EPS分别为1.49、1.91、2.27元，对应PE分别为29.1、22.7、19.1倍，维持增持评级。

行业数据与趋势

• 新能源汽车产量：Q3增速明显，第三季度拐点将至。
• 光伏装机量：1-9月新增装机42GW，同比增长60%，全年有望达50GW。
• 分布式光伏：预计全年装机量接近20GW，增长显著。
• 风电：装机容量持续增长，但利用小时数有所波动。
• 核电：全球与中国核电装机容量均呈上升趋势。

风险提示

• 新能源汽车产量不及预期；
• 一带一路推进进度低于预期；
• 电改推进进度低预期；
• 储能推广不达预期；
• 储能补贴政策不达预期。

产业数据与公司动态

电动汽车

• 图3与图4显示新能源汽车产量与销量环比增长，Q3增长显著，表明市场逐步回暖。

光伏

• 图5、图6、图7、图8展示光伏级多晶硅、硅片、电池片及组件价格走势，显示行业整体呈上升趋势。

风电

• 图9与图10显示风电设备年累计平均利用小时数及装机容量，反映行业复苏。

核电

• 图11与图12显示全球与中国核电装机容量持续增长，市场潜力巨大。

电力设备

• 图13、图14、图15、图16展示发电设备、变压器、高压与低压开关板产量变化，反映行业景气度变化。

公司行为统计

解禁情况（表1）

大宗交易（表2）

股东增减持（表3）

股权质押（表4）

诉讼情况（表5）

投资建议

• 重点关注新能源汽车产业链、光伏装机中枢提升及分布式光伏增长。
• 推荐标的包括：创新股份、林洋能源、宏发股份、科士达、隆基股份、阳光电源、通威股份、特变电工、海兴电力、国电南瑞。
• 保持对行业龙头的持续关注，如海兴电力、国电南瑞。

风险提示

• 新能源汽车产量不及预期；
• 一带一路推进不及预期；
• 电改推进不及预期；
• 储能推广不及预期；
• 储能补贴政策不及预期。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；

• 中性：相对表现与市场持平；

• 回避：相对表现弱于市场。

• 买入：相对大盘涨幅大于15%；

• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；

• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；

• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。