20210827-中国银河-拓斯达-300607.SZ-短期业绩承压_将加速战略转型提振业绩_3页_588kb

拓斯达公司点评总结

核心内容

拓斯达（300607.SZ）于2021年8月27日发布半年报，显示其2021年上半年营业收入同比增长3.46%，但归母净利润同比大幅下滑68.03%，EPS同比下滑79.87%。第二季度营收和净利润均出现显著下滑，主要受口罩机业务大幅萎缩影响，同时新产品交付及原材料价格上涨也对毛利率造成压力。

主要观点

1. 业务结构变化影响业绩

• 工业机器人及自动化系统：上半年营收5.94亿元，同比下降51.89%，毛利率31.38%，同比下降29.75个百分点。主要由于口罩机业务营收和毛利率下降99.23%，导致整体业务承压。
• 注塑机业务：上半年营收2.88亿元，同比增长405.33%，但毛利率下降11.92个百分点，仍处于亏损状态。公司作为新进入者，定价策略影响了盈利能力。
• 数控机床业务：上半年营收11.73亿元，毛利率11.34%，仍处于亏损阶段。但公司通过投资埃弗米，进一步加强了在数控机床领域的布局，未来有望改善。

2. 战略转型与增长潜力

• 公司正加速战略转型，以应对短期业绩压力，专注于工业机器人及智能装备领域。
• 随着产品优化、市场拓展和价格管控，工业机器人业务有望稳定增长。
• 注塑机和数控机床业务虽当前盈利不足，但具备长期增长潜力，预计未来将逐步改善。

3. 投资建议

• 银河证券给予公司“推荐”评级，预计2021-2023年营业收入分别为30.95/38.14/47.86亿元，归母净利润分别为3.22/4.46/5.85亿元，EPS分别为0.76/1.05/1.37元。
• 对应PE分别为30/22/17倍，显示出未来盈利预期的提升。

关键信息

财务指标预测（表1）

风险提示

• 研发不及预期
• 协同效应不及预期

分析师信息

• 鲁佩：机械组组长，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业7年，曾获新财富最佳分析师等多项荣誉。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名等。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（与基准指数相当）；回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（与平均回报相当）；回避（低于10%）。

市场数据

附注

• 本文档包含市场数据、财务预测及分析师观点，仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券保留对本报告内容的最终解释权，并提醒投资者注意风险。