20170408-安信证券-拓斯达-300607.SZ-工业机器人优质新锐_受益制造业升级再起航_20页_1mb

拓斯达（300607.SZ）公司总结

核心内容

拓斯达是一家专注于工业机器人及智能制造领域的优质企业，公司以注塑机起家，逐步扩展至整个制造业领域，形成“三位一体”的智能制造集成商模式。其主要业务包括工业机器人应用及成套装备、注塑自动化供料及水电气系统、辅机设备三大板块，广泛应用于3C产品、汽车零部件、家电、医疗器械等领域。公司通过个性化定制和规模化生产，实现高性价比的自动化整体解决方案，目标是构建上中下游“三位一体”的智能制造生态圈。

主要观点

• 智能制造优质公司：公司以注塑机为核心，逐步发展为工业自动化领域的领先企业，致力于打造智能制造综合服务商。
• 业务结构优化：2016年上半年，工业机器人应用及成套设备营收占比达到47.37%，预计2016年机器人营收占比将超过50%，成为公司主要增长点。
• 行业前景广阔：制造业升级与机械换人趋势推动工业机器人市场快速增长，预计2018年中国工业机器人市场规模将达到361.5-602.6亿元。
• 政策推动自动化发展：国家政策如《中国制造2025》和《机器人产业发展规划》推动了工业自动化的发展，提升了对机器人设备的需求。
• 转板募资助力发展：公司于2017年1月转板至创业板，借助更优质的融资平台和流动性，计划用于工业机器人及智能装备生产基地建设、研发中心建设等，以解决产能不足问题，推动未来高增长。
• 技术积累与研发投入：公司持续进行高水平研发投入，掌握多项核心技术，包括机械手软件控制、多关节机器人技术等，拥有90项国家授权专利，技术壁垒高筑。
• 客户资源丰富：公司与比亚迪、海尔、美的、康佳、TCL、五菱、长城等知名客户建立稳定合作关系，客户粘性较强。
• 工业4.0布局：公司通过大数据分析和MES系统整合，推动智能制造，提升效率和降低成本。

关键信息

• 2017年一季度业绩预告：公司预计实现归母净利润2100-2176.79万元，同比增长720%-750%，主要得益于六自由度机器人技术研发及市场推广，以及2016年下半年在3C领域的订单交付。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年每股收益分别为1.43元、1.76元、2.31元，公司维持买入-A评级，6个月目标价105.6元，对应2017年60倍动态市盈率。
• 风险提示：包括自动化设备需求不达预期、新增产能不达预期、原材料价格上涨等。

财务数据概览

业务结构与产品

• 三大主营：工业机器人应用及成套装备、注塑自动化供料及水电气系统、辅机设备。
• 主要产品：工业机器人、机械手、自动化控制系统、注塑机辅机设备。
• 应用场景：3C产品、汽车零部件、家电、医疗器械等。
• 产品特点：高精度、速度快、运行平稳，可应用于工件搬运移栽、检测定位、自动装配等工序。

技术与研发

• 核心技术：自主掌握机械手软件控制技术，包括运动规划、PID控制算法、电机控制技术等。
• 研发投入：2013-2015年研发费用与营业收入占比分别为4.87%、7.94%、6.02%，高于行业平均水平。
• 专利情况：拥有90项国家授权专利，其中5项为发明专利，83项为实用新型专利，2项为外传专利，10项软件著作权。

市场与客户

• 市场地位：公司在国内工业机器人市场中处于领先地位，产品广泛应用于多个行业。
• 客户资源：与比亚迪、海尔、美的、康佳、TCL、五菱、长城等公司建立稳定合作关系，客户粘性强。
• 客户定位：公司通过大数据分析，提供可复制、通用性强的自动化解决方案，满足客户多样化需求。

未来规划

• 设立全资子公司：计划在苏州吴中设立全资子公司，用于机器人、自动化控制系统及其他智能装备的研发、制造、销售。
• 募投项目：募集资金约3亿元，主要用于工业机器人及智能装备生产基地建设、工业机器人研发及营销服务网络建设项目。
• 产能扩张：通过募投项目解决产能不足问题，实现满负荷生产，预计项目达产后可生产15720台机器人，年销售收入4.14亿元。

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：105.6元（6个月）
• 市盈率：对应2017年60倍动态市盈率

风险提示

• 需求不达预期：自动化设备市场需求不及预期。
• 产能不达预期：募投项目未能如期达产。
• 原材料价格上涨：原材料成本上升影响利润。