20211104-中国银河-拓斯达-300607.SZ-公司战略转型阵痛期_静待协同发展提升整体业绩_3页_700kb

拓斯达（300607.SZ）公司点评总结

核心内容

拓斯达（300607.SZ）在2021年前三季度实现营业收入22.89亿元，同比增长12.78%；但归母净利润仅为1.18亿元，同比下滑75.98%，EPS为0.01元/股，同比下滑97.30%。其中，第三季度营收同比增长39.32%，但归母净利润同比下滑96.22%，导致整体利润承压。公司综合毛利率为26.12%，较去年同期下滑27.42个百分点，且呈现环比下行趋势。

主要观点

• 业绩表现：公司营收增长符合预期，但盈利能力显著下滑，主要受原材料成本上涨及产品结构变化影响。
• 产品结构变化：口罩机及相关高毛利产品业务收缩，对整体利润产生压制作用。
• 行业前景：工业机器人行业仍具备高景气度，公司长期增长潜力看好。
• 研发投入：公司研发费用同比下降26.97%，但占营收比例提升0.32个百分点，显示对核心技术的持续投入。
• 营运能力：存货周转天数和应收账款周转天数均有所上升，营运效率有待提升。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：谨慎推荐（下调评级）
• 预计营收：2021-2023年分别为30.95/38.14/47.86亿元
• 预计归母净利润：2021-2023年分别为1.89/3.02/4.45亿元
• EPS预测：2021-2023年分别为0.44/0.71/1.04元
• PE预测：2021-2023年分别为34.61/21.66/14.70倍

风险提示

• 研发不及预期：核心技术研发进展可能未达预期。
• 协同效应不足：产品优化及协同效应未能及时显现，可能影响盈利能力恢复。

战略转型分析

公司正处于战略转型阵痛期，从传统集成模式向以工业机器人、注塑机、CNC为核心的智能装备及智能工厂整体解决方案转型。公司持续深耕视觉、控制器、伺服驱动等底层技术，积累丰富的行业经验与优质客户资源，已建立良好的品牌形象与竞争优势。未来，随着产品优化及协同效应的显现，公司盈利能力有望大幅恢复。

分析师简介

• 鲁佩：机械组组长，经济学硕士，曾获新财富最佳分析师等多项荣誉。
• 范想想：机械行业分析师，工学硕士，具备丰富的行业研究经验与学术背景。

评级标准

• 谨慎推荐：公司股价预计在未来6-12个月内超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 行业评级：谨慎推荐意味着行业指数预计超越基准指数平均回报。

风险与免责声明

本报告仅为参考，不构成投资建议。银河证券不保证报告内容的准确性或完整性，且有权在法律允许范围内参与或投资相关证券。客户应自行判断，谨慎使用报告信息。