深度报告-20231227-国金证券-拓斯达-300607.SZ-聚集三大核心产品线_经营质量持续向好_30页

拓斯达公司深度研究报告分析

公司简介

拓斯达成立于2007年，以注塑机辅机设备为核心业务起家，逐步发展为业务多元化的智能硬件公司。目前主营四大业务板块：工业机器人及自动化、注塑机及配套、数控机床与智能能源系统。公司致力于打造工业机器人+注塑机+数控机床三大核心产品体系，并通过技术突破和市场拓展支持制造业自动化升级。

财务表现分析

关键数据

• 2017-2022年营收CAGR：4551%，2022年营收达4984亿元。
• 2023Q1-3业绩：营收同比下降156%，净利润同比暴跌803%，但预计2023-2025年随着核心产品聚焦，将逐步恢复增长。
• 盈利预测：
  • 2023-2025年净利润预计181/240/321亿元，对应PE分别为36/27/20X。
  • 给出目标价1978元，首次覆盖“增持”评级。

财务亮点

• 工业机器人及自动化业务毛利率有望提升至3250%以上。
• 注塑机配套设备毛利率2023年达2278%，同比显著改善。
• 数控机床业务毛利率稳定在31-32%，订单量同比增45%。

业务发展与创新

核心产品方向

1. 工业机器人：
   • 国产品牌份额2023Q1-3达448%，技术逐步突破。
   • 光伏领域订单激增，1-7月营业额突破12亿元。
2. 数控机床：
   • 通过控股埃弗米切入高端数控市场，2023Q1-3营收增长3392%。
   • 落实经济型五轴联动机床新品，进一步拓展市场。
3. 注塑机及配套：
   • 2023年前三季度营收同比增长3789%，订单结构优化带动盈利能力修复。
   • 全电动注塑机完成小批量生产，节能优势显著。

行业趋势与机会

1. 制造业复苏：
   • 2024年通用机械需求有望进入上行周期，中上游企业受益。
   • 工业机器人市场稳步增长，国产化进程加速。
2. 政策支持：
   • 国家“机器换人”政策推动，2024年AI创新周期加码，消费电子复苏提振机器人需求。
   • 五轴数控机床国产化率提升，突破西方技术封锁。

风险提示

• 下游行业波动：制造业景气度与宏观经济关联紧密。
• 应收账款压力：占资产总额比例26%-30%，存在回收风险。
• 竞争加剧：工业机器人、数控机床领域面临外资企业的技术封锁压力。

结论
拓斯达公司在制造业自动化与国产替代浪潮中确立技术优势，聚焦三大核心产品，叠加政策与市场利好，有望于2024年后实现业绩恢复性增长。建议关注工业机器人与高端数控机床赛道，评级“增持”。