20180828-财通证券-拓斯达-300607.SZ-业绩持续高增长_国内自动化成长新星_3页_645kb

拓斯达(300607) 投资分析总结

核心内容概述

拓斯达（300607）是一家专注于工业自动化解决方案的公司，其在机器人及自动化领域具备较强的核心竞争力。公司2018年H1实现营收5.2亿元，同比增长64.1%，归母净利润7672.5万元，同比增长40.3%。公司目前处于成长阶段，且市场对其未来发展持积极态度，首次被给予“买入”评级，目标价为58.4元。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年H1公司营收和净利润均实现显著增长，业绩符合预期。
• 公司三大主营业务分别为工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动供料系统、智慧能源及环境管理系统，其中机器人和智慧能源业务增长尤为突出。
• 注塑业务因行业增速放缓，增长相对疲软。

2. 盈利能力

• 2018年H1毛利率为32.8%，净利率为14.6%，同比略有下降，主要由于公司为扩大市场份额采取降价策略。
• 智慧能源业务营收占比提升至25.2%，但其毛利率较低，对整体盈利能力造成一定影响。
• 上半年期间费用率18.7%，同比下降2.7pct，显示公司管理效率有所提升。

3. 技术与市场优势

• 公司已掌握工业机器人控制、伺服驱动、视觉算法等核心技术，形成核心零部件、本体、集成、整厂自动化等全产业链布局。
• 在工业自动化浪潮中，公司凭借技术研发优势、行业理解能力、先发优势和优质客户资源，有望提升市占率。
• 随着人工成本和机器人成本剪刀差扩大，自动化市场空间广阔，预计到2020年市场规模将达到1200-1600亿元。

4. 投资建议

• 预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.9亿、2.6亿、3.7亿，对应EPS分别为1.46元、2.01元、2.83元。
• 对应PE分别为29.4倍、21.4倍、15.2倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续增长。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为58.40元。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2016A为4.33亿元，2017A为7.64亿元，2018E为10.89亿元，2019E为15.35亿元，2020E为21.62亿元。
• 净利润：2016A为7800万元，2017A为1.38亿元，2018E为1.90亿元，2019E为2.62亿元，2020E为3.69亿元。
• 每股收益：2018E为1.46元，2019E为2.01元，2020E为2.83元。
• 市盈率：2018E为29.4倍，2019E为21.4倍，2020E为15.2倍。
• 市净率：2018E为6.0倍，2019E为4.8倍，2020E为3.8倍。
• 资产负债率：2017A为34.1%，2018E为39.5%，2019E为45.0%，2020E为44.9%。
• 净资产收益率（ROE）：2018E为20.4%，2019E为22.6%，2020E为25.0%。
• ROIC：2018E为25.7%，2019E为25.2%，2020E为28.2%。

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（首次）
• 目标价：58.4元
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、下游自动化进程不及预期。

联系信息

• 分析师：彭勇

  • SAC证书编号：S0160517110001
  • 邮箱：pengy@ctsec.com

• 联系人：陶波

  • 邮箱：taob@ctsec.com
  • 电话：021-68592526

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估值与成长性指标

投资评级定义

行业评级定义

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