20230516-宏源期货-有色金属周报（锌）_市场暂无利好_锌价重心持续下移_29页_1mb

锌市场周报核心内容总结

1. 市场观点

• 锌价重心持续下移，行情震荡偏弱整理，预计沪锌运行区间：20,000-21,500元/吨。
• 美联储加息不确定性和欧洲复产（累库预期）构成宏观利空，国内基本面对锌价下行限制作用有限。

2. 供需分析

利多因素

• 锌锭社库低位、交易所库存处于历史低位。
• 锌冶炼厂利润尚可，生产积极性较高。
• 部分地区锌精矿加工费处于高位，进口利润转正。

利空因素

• 终端需求恢复不及预期，镀锌、锌合金、氧化锌需求疲软。
• 镀锌/合金淡季开工难有明显提振，下游采购谨慎。
• 海外宏观风险、云南地区限电导致供应仍显压力。

3. 重点产品需求分析

3.1 镀锌

• 开工率小幅回升，原料库存增加，成品库存累积，终端需求意愿不强。
• 平控粗钢政策带来短期需求预期，但雨季施工受限，实际成交提升有限。

3.2 锌合金

• 价格高位震荡下行，出口订单一般，国内需求进入淡季。
• 原料与成品库存均处于累库状态，供需情绪未修复。

3.3 氧化锌

• 价格环比回落，企业原料库存小幅去库，成品库存小幅累库。
• 开工率下滑，下游询单弱，市场整体偏弱运行。

4. 供需数据表现

• 供给：锌精矿加工费高位运行，冶炼厂复产进度加快，但海外库存累积压力大；国内锌锭社库小幅去库。
• 需求：镀锌设备检修增多，产量提升空间有限；锌合金和氧化锌终端需求疲软，缺乏持续性增长动力。

5. 边际变化判断

• 需求端边际可能进一步弱化。
• 供给方面暂无显著推升价格上涨因素。