20210815-招商期货-锌周度报告_供应限制减弱_需求暂无亮点_锌价承压_15页_1mb

锌市场周度策略报告总结（20210809—20210815）

核心内容

本报告分析了2021年8月15日前后锌市场的供需变化及价格走势，指出锌价在供应限制减弱、需求暂无亮点的背景下承压下行。报告主要涵盖国内外锌精矿与锌锭的供给情况、需求动态、库存变化及价差走势等内容。

主要观点

• 供应端改善：限电问题有所缓解，湖南基本解除限电，云南、广西限电放宽，同时抛储补充供应，缓解冶炼端减产预期。
• 需求端疲软：国内镀锌产销虽有环比改善，但受天津钢材限产及出口加税传闻影响，需求表现一般。海外方面，汽车缺芯问题持续，抑制锌消费，而建筑和交通终端消费亦表现疲软。
• 库存变化：国内上期所库存连续第二周增加，保税区库存小幅下降，社会库存整体累库。海外LME库存小幅去库，全球显性库存亦小幅下降。
• 价差走势：国内1-3价差受抛储预期影响，预计下半年难以扩大；三地升贴水反映区域供需差异，广东升水上涨，天津贴水维持。
• 投资策略：建议对冲宏观风险，保持有色板块空配。
• 风险提示：海外矿扰动超预期、限电范围扩大可能对锌价造成影响。

关键信息

一、锌市场走势回顾

• 沪锌主力：8月13日价格为22355元/吨，较8月6日下跌210元/吨。
• 伦锌3：8月13日价格为3025美元/吨，较8月6日上涨34.5美元/吨。
• 库存变化：上期所库存连续第二周增加，累计达4.52万吨；保税区库存小幅下降至2.95万吨。
• 价差：国内1-3价差为20元/吨，较上周下降15元/吨。

二、全球锌精矿供给情况

• 国内产量：1-6月累计产量327.2万吨，同比增长5%。7月产量恢复，预计8月继续回升。
• 海外产量：5月全球锌锭产量115万吨，环比略降，同比增5.75%。韦丹塔、TECK、NEXA等企业产量受维护、原料供应等因素影响，全年预计增量约7.2万吨。
• 进口情况：6月锌精矿进口23.65万吨，环比下降25.07%，同比增长10.98%。累计进口188.19万吨，同比减少7.28%。
• TC价格：国产矿TC为4100元/吨，进口矿TC为90美元/吨，加工费底部企稳，后续有望回升。

三、国内外锌锭供给情况

• 国内产量：1-6月累计产量327.2万吨，同比增长5%。7月产量同比略有增长，但受限电影响，前期预期减产，现已部分缓解。
• 海外产量：韦丹塔、TECK、NEXA等企业产量受维护、原料供应等因素影响，全年预计增量约7.2万吨。

四、国内外锌需求情况

• 海外需求：美国锌消费量约90万吨，5月消费6.88万吨，同比降3.91%。欧盟消费有望逐步恢复，但整体海外需求仍受制于汽车缺芯及建筑开工等因素。
• 国内需求：7月镀锌开工率83.83%，同比降12.13%，环比升6.50%。但近期产销有所好转。压铸合金开工率34.44%，同比略升，环比微降。家电产量整体回落，但洗衣机出口表现尚可。

五、锌市场变化

• 价差变化：国内1-3价差受抛储预期影响，预计下半年难以扩大；广东升水上涨，天津贴水维持。
• 库存变化：国内库存持续累库，海外LME库存小幅去库，全球显性库存亦小幅下降。
• 区域供需差异：广东地区锌锭消费以锌合金为主，天津地区以镀锌板为主，价格差异反映区域供需状况。

研究员信息

• 黄舒婷：招商期货有色金属研究员，专注铅锌产业链研究，具有期货从业资格（F3074940）。
• 刘光智：招商期货有色金属研究主管，拥有投资咨询资格（Z0014969），对有色金属产业链熟悉。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。