20180808-国金证券-7月外贸数据评论_贸易战对出口负面影响显现_也导致_抢进口__4页_520kb

7月外贸数据总结

核心内容

2023年7月中国外贸数据总体好于预期，但贸易战对出口的负面影响开始显现，同时进口增速超预期可能难以持续。出口同比小幅回升，进口同比大幅增长，贸易差额有所收窄。整体来看，贸易战对经济的影响逐渐显现，可能对第三季度经济增长形成压力。

主要观点

出口情况

• 整体表现：7月出口同比增速为12.2%（前值11.2%），略高于市场预期，主要受益于去年基数偏低，但贸易战的负面影响开始显现。
• 分国别：
  • 对美国、欧盟、东盟出口同比增速下降，分别降至11.2%、9.5%、15.4%。
  • 对日本和香港出口同比增速上升，分别达到12.5%和16.6%。
• 分贸易方式：
  • 一般贸易出口同比小幅回落至16.2%。
  • 来料加工贸易出口同比大幅回升至7.7%。
• 分商品类别：
  • 高新技术产品和机电产品出口持续增长，分别为12.0%和12.2%。
  • 劳动密集型产品出口同比上升至4.2%。
  • 钢材出口大幅下降至9.5%。

进口情况

• 整体表现：7月进口同比增速为27.3%（前值14.1%），远超市场预期，主要由于企业担忧贸易战扩大，提前进行“抢进口”。
• 分大宗商品：
  • 原油、铁矿石进口量同比由负转正，分别为3.7%和4.3%。
  • 原油进口价格同比涨幅扩大至57.2%，铁矿石进口价格同比增幅扩大至14.8%。
  • 铜材进口量同比小幅上升至15.9%，但进口价格同比涨幅缩小。
• 中游产品：
  • 金属加工机床进口量同比大幅下降至-31.3%，但进口价格同比上升至46.5%。
  • 汽车及汽车底盘进口量、金额、价格同比大幅转正，分别为49.9%、72.0%和14.8%。
• 农产品：
  • 谷物进口量同比跌幅扩大至-48.4%，进口金额同比大幅下降至-39.2%。
  • 大豆进口量和金额由正转负，分别为-20.6%和-12.0%，但进口价格同比小幅上升至10.9%。

关键信息

• 贸易差额：7月贸易差额为280.5亿美元，环比下降，显示进口增速加快。
• 人民币计价：进口同比增速为20.9%，出口同比增速为6.0%，均低于美元计价数据，显示人民币升值对出口形成一定压力。
• 贸易战影响：
  • 对出口的负面影响开始显现，尤其是对美国的出口。
  • 企业通过转口贸易规避关税，但长期来看会增加成本，侵蚀利润。
  • 进口的超预期增长主要受短期“抢进口”行为驱动，不支持长期增长。
• 输入型通胀风险：大宗商品进口价格上升可能引发输入型通胀，叠加国内需求疲软，存在滞涨风险。
• 风险提示：
  • 欧美加息可能促使央行缩紧货币政策，影响经济增长。
  • 环保限产可能对国内需求产生超预期影响。
  • 海外市场需求放缓可能进一步拖累中国出口。

结论

7月外贸数据反映出贸易战对中国经济的负面影响逐步显现，出口增速虽略高于预期，但受美国等主要市场拖累。进口增速虽超预期，但主要由短期因素驱动，难以持续。整体来看，贸易战与全球经济环境的不确定性将对第三季度经济增长形成压力，需密切关注后续政策与市场变化。