中美贸易战二回战_对商品的影响又如何_25页_1mb

中美贸易战二回战对商品影响总结

核心内容概述

中美贸易战第二阶段于2018年4月3日与4日展开，美国发布对华加征关税清单，涉及1300个独立关税项目，总规模约500亿美元，税率25%；中国随即对美加征25%关税，涉及106项商品，包括大豆、汽车、化工品等。此次关税调整对两国经济、资产市场和商品价格均产生一定影响，但整体影响程度存在差异。

主要观点与关键信息

一、对中国经济的影响

• 经济增速：贸易战短期内对中国经济造成一定拖累，但历史数据显示，即便美国发起贸易战，中国对美贸易顺差仍可能扩大。
• 通货膨胀：尽管大豆进口成本上升可能推升CPI，但实际影响偏小，因饲料成本端未显著上涨，且CPI取样标准偏向零售价而非大宗商品价。

二、对各类资产及行业的影响

• 权益市场：科技、机械、汽车等对外依存度高的行业面临盈利下滑压力。
• 外汇市场：人民币存在贬值压力，因贸易顺差被削弱，叠加中美流动性差异。
• 债券市场：短期避险情绪推动利率债表现较好，中期经济增速放缓与通胀上升将利好债券市场。
• 行业影响：
  • 利空：高端制造业、机械行业
  • 利多：汽车行业

三、对商品板块的具体影响

1. 能化板块

• PVC：受加税影响较小
• 聚烯烃：PP受影响最大，PVC次之，PE、RU、PTA影响微弱
• 沥青：无重大影响，因进口来源主要为韩国、新加坡等

2. 有色板块

• 伦镍：短期受贸易战影响较大
• 伦铜、锡、铅：利空
• 伦铝：影响较小
• 替代性：中国对美国金属进口依赖度有限，但部分金属如铜、铅等因需求端受影响，短期内难以替代

3. 农产品板块

• 大豆与豆粕：受中国加征关税影响最大，短期内美豆价格暴跌，豆粕价格强势上涨，长期来看，美国种植面积减少将利好美豆
• 玉米：短期影响有限，长期可能因种植收益变化减少供应
• 棉花：短期脉冲上行，但长期上涨仍需去库存驱动

4. 黑色板块

• 钢材：受贸易战影响较小，出口至美国的钢材量占比低，且对美进口的高科技产品用钢量有限
• 铁矿石、焦煤、焦炭：无直接影响，但受下游钢材影响，整体偏空
• 玻璃：同样无直接影响，且受下游产业影响较小

5. 原油及成品油板块

• 原油：对中国无大影响，但对美国可能形成利空，因中国是美国第二大原油买家
• 沥青：无重大影响，因进口来源主要为韩国、新加坡等，且美国对国产沥青质量要求较高

贸易战进程回顾

• 2018年3月23日：美国对600亿美元中国商品加征关税
• 2018年4月2日：中国对美国30亿美元商品加征关税
• 2018年4月3日：美国发布对华加征关税清单，涉及500亿美元商品
• 2018年4月4日：中国对美加征25%关税，涉及106项商品，总金额约500亿美元

后市展望

• 短期：贸易战引发避险情绪，商品价格可能短期波动，但影响有限，尤其是对原油和沥青
• 中期：经济增速放缓、通胀上升可能对债券市场有利，对部分商品如豆粕、沥青可能有利多预期
• 长期：大豆种植面积减少、玉米去库、棉花抛储等将成为影响商品价格的关键因素

结论

中美贸易战对商品市场的影响呈现分化格局，部分商品如大豆、豆粕、伦镍、PVC等受到明显冲击，而其他如原油、沥青、铁矿石等影响较小。整体来看，贸易战对中国经济的冲击有限，但对部分行业如高端制造业、机械行业造成压力。同时，贸易战引发的避险情绪和市场不确定性可能对资本市场产生系统性影响。