20180325-华创证券-华创债券大数据看宏观系列专题之十九_无需高估贸易战对中国经济的负面影响_14页_1mb

中美贸易战对中国经济影响分析总结

核心内容

本报告分析了2018年中美贸易战的背景、美国可能采取的贸易战手段以及中国可能的应对措施，并探讨了贸易战对中国经济的潜在影响。报告指出，尽管美国对华加征关税，但中国仍具备较强的内需市场和政策应对能力，贸易战对中国经济的负面影响或将被高估。

主要观点

• 贸易战原因：美国对中国发动贸易战，主要出于对中国经济快速发展和科技领域进步的担忧，特别是对中美贸易逆差扩大的不满。
• 美国可能加征关税的领域：美国拟加征关税的领域包括航空产品、现代铁路、新能源汽车和高科技产品等，与传统对美出口占比较高的机电、杂项和纺织品等领域有所不同。
• 中国可能的反击措施：中国可能在贸易领域采取反制措施，包括对美出口占比较高的行业和对美逆差占比较高的行业进行关税调整，如油籽、航空器、矿物燃料、谷物和矿砂等。
• 贸易战对中国经济的影响：尽管部分投资者担忧贸易战会导致中国经济下滑，但报告认为负面影响有限，主要理由包括：
  • 中美贸易结构互补性强，双方更可能通过妥协解决争端。
  • 中国拥有强大的内需市场，即使出口受阻，经济仍能保持稳定。
  • 央行不会因为短期经济小幅下滑而放松货币政策，全球货币政策正常化限制了其宽松空间。
  • 中国经济发展模式已转向高质量发展，贸易战不会改变这一趋势。

关键信息

• 中美贸易逆差：2017年中国对美贸易顺差为2758亿美元。
• 中国经济规模：目前中国GDP约为美国的60%。
• 中国经济增速：中国GDP增速远高于美国，稳定在6.5-7.5%之间。
• 贸易战影响评估：即便最坏情况下，中国出口减少600亿美元，对GDP增速的拖累最多为0.45个百分点。
• 内需支撑作用：中国GDP主要由投资和内需驱动，而非出口。
• 货币政策立场：央行不会因短期经济下滑而放松政策，反而可能面临收紧风险。

中国出口与顺差主要类别

投资策略与评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

• 组长、高级分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行，2015年加入华创证券研究所。
• 副组长、高级分析师：吉灵浩，上海财经大学经济学学士，曾任职于申万宏源证券，2015年加入华创证券研究所。
• 分析师：李俊江，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中债资信评估有限责任公司，2016年加入华创证券研究所。
• 助理分析师：王文欢（南京财经大学经济学硕士）、潘虹羽（上海财经大学法律硕士）。
• 助理研究员：柏禹含（加州大学圣地亚哥分校经济学硕士）。

联系方式

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报告声明

• 本报告基于公开信息撰写，内容为分析师个人观点。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。
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