20181210-东兴证券-A股策略周报_贸易战影响初现_内外需不振使进出口数据承压_15页_1mb

贸易战影响初现，内外需不振使进出口数据承压

核心内容

本报告分析了2018年12月上旬A股市场表现及经济数据变化，指出全球经济下行和中美贸易战对进出口数据产生明显影响，同时内外需疲软进一步拖累市场表现。报告强调在当前环境下，市场参与者需保持谨慎，并预示政策托底的可能性。

主要观点

外部环境对出口的影响

• 全球经济下行：主要经济体制造业PMI均出现下滑，表明外需疲软，对我国出口形成压力。
• “抢出口”效应退去：前期由于中美贸易战带来的“抢出口”效应逐渐消失，出口增速出现明显回落。
• 高基数效应：2018年11月出口同比增速为5.4%，较上月下降10.1%，主要受去年高基数影响。

内部需求疲软

• 乘用车销售低迷：11月乘用车批发和零售增速同比分别为-15%和-18%，再创新低。
• 房地产需求放缓：11月百城土地成交面积同比增速为-25.2%，房地产成交量也处于较低水平。

市场表现

• 股市下跌：本周上证综指累计下跌2.90%，深成指下跌2.78%，创业板下跌1.89%。
• 市场情绪低迷：G20会议带来的利好几乎被回吐，市场看空情绪再次抬头。
• 市场支撑位：分析师认为，大盘在2389-2484点之间具备强劲支撑。

流动性与市场结构

• 融资余额：截至12月6日，两市融资余额为7,646.47亿元，新增投资者人数较上周下降。
• 限售股解禁：本周限售股解禁市值高于上周，主板解禁压力最大。
• 利率变化：银行间质押回购利率下降，票据贴现利率下降，国债收益率也出现波动。

产业数据

• 大宗商品价格波动：布伦特原油价格上涨，动力煤和焦煤价格略有上升，但铜价有所下降。
• 钢材价格指数上升：myspic钢材综合价格指数上涨。
• 水泥价格指数上升：全国水泥价格指数略有上升。
• 用电量下降：制造业、采矿业和化学原料及制品行业用电量较8月下降。
• 房地产市场：12月6日一线城市和二线城市房地产成交量略有上升，但整体仍偏弱。

关键信息

• 进出口数据：11月以美元计，进口同比3%，出口同比5.4%，均低于预期。
• 市场情绪：受宏观经济下行和中美关系不确定性影响，市场情绪偏悲观。
• 政策预期：若市场进一步下探，政策托底可能性较大，可提前布局“政策底”行情。
• 风险提示：经济发展不及预期、中美贸易战持续升温、相关政策实施不及预期。

重要数据摘要

分析师与研究助理信息

• 分析师：郑闵钢

  • 房地产行业首席研究员
  • 基础产业小组组长
  • 2007年加入东兴证券研究所，具有丰富的行业研究经验。

• 研究助理：宋劲、王长龙、吴文德

  • 分别从事策略、商贸零售、策略研究
  • 均为东兴证券研究所成员，具备相关学术背景与行业研究经验。

风险提示

• 经济下行风险：内外需疲软，经济数据持续承压。
• 贸易战升温：中美贸易战可能进一步影响出口。
• 政策实施不及预期：市场可能因政策不达预期而继续承压。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

总结

本报告指出，当前全球经济下行和中美贸易战对我国进出口数据形成明显压力，同时内需疲软进一步拖累市场表现。A股市场在多重不利因素下持续承压，但分析师认为市场仍具备支撑，政策托底可能性较大。建议投资者保持谨慎，关注政策动向和市场变化。