20181028-太平洋-千禾味业-603027.SH-千禾味业三季报点评_市场拓展显成效_调味品稳定增长_6页_610kb

千禾味业（603027）三季报总结

核心内容概览

千禾味业（603027）在2018年前三季度实现营业收入7.46亿元，同比增长 8.17%；归母净利润1.74亿元，同比增长 66.35%。其中，第三季度收入同比增长 27.68%，净利润同比增长 31.68%，显示出公司在市场拓展和业务优化方面的积极成效。

主要观点

收入与利润增长情况

• 2018年前三季度，公司整体收入同比增长 8.17%，归母净利润同比增长 66.35%，表现强劲。
• 单三季度收入增长显著，达到 27.68%，净利润增长 31.68%，显示公司经营状况持续改善。
• 调味品板块收入同比增长 14.32%，而焦糖色业务收入同比下降 13.62%，主要由于大客户采购减少3131万元。

市场拓展与渠道建设

• 公司加大市场拓展力度，重点开发100多个核心市场，推动渠道下沉。
• 成立餐饮事业部，引入专业团队，聚焦餐饮市场开发。
• 在电商渠道上，公司保持酱油品类线上销售领先地位，具备增长潜力。
• 新增1000多名地推销售人员，强化终端营销，为收入增长奠定基础。

营销与费用管理

• 销售费用同比增长 66.67%，环比增长 26.25%，显示公司对市场拓展的重视。
• 管理费用率同比增长 13.48%，主要由于股份支付费用增加300万元。
• 公司通过加强市场渠道建设，为全年收入增长提供支撑。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2018年全年收入实现 10.31亿元，同比增长 8.75%；归母净利润 1.8亿元，同比增长 25.01%。
• 2019年收入预计增长 10.58%，归母净利润增速因2018年高基数影响有所放缓。
• 当前股价对应 27倍 EPS，按成长股 30倍 估值计算，目标价为 16.5元，给予“增持”评级。

风险提示

• 市场拓展不及预期；
• 公司管理出现重大瑕疵；
• 宏观经济出现较大波动。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上；
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间；
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在 15% 以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间；
• 持有：个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。

股票数据

证券分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

• 孟斯硕
  电话：010-88695227
  邮箱：mengss@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S119011720015

销售团队信息

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