20170319-中泰证券-煤炭开采行业周报_超大力度安检制约供应_神华超级分红或引爆煤炭估值修复_15页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月煤炭行业的市场动态，包括国内与国际煤价走势、政策调整、库存变化以及投资策略。报告指出，由于超大力度安检和产能调控，行业供应受到限制，推动了煤价上涨，同时神华超级分红也引发了市场对煤炭板块的重新评估。整体来看，煤炭行业在政策与市场双重推动下表现强劲，具备估值修复空间。

主要观点

• 政策收紧：国务院、国家能源局、安监局等发布多项政策，强化煤矿安全监管，严禁超产行为，推动煤炭行业去产能。
• 煤价上涨：动力煤价持续上涨，焦煤价格稳中有升，行业价格中枢上移。
• 库存下降：主要电厂和港口库存下降，表明需求旺盛、供应紧张。
• 神华分红：神华拟派息590.7亿元，股息率高达18.2%，或引爆低估值板块投资价值。
• 投资策略：继续推荐煤炭板块，尤其是业绩超预期和国企改革相关的公司，如陕西煤业、潞安环能、*ST山煤等。
• 风险提示：包括经济增速不及预期、政策调控力度过大、新能源替代风险等。

关键信息

1. 行业动态

• 大秦线检修推迟：原计划3月启动的检修推迟至4月底或5月初，以应对煤炭供应紧张。
• 山西打击超能力生产：要求煤矿不得超产，且未纳入产能释放的矿井需执行276个工作日生产规定。
• 新疆去产能：拟淘汰117个煤矿，退出产能1187万吨/年。
• 冀中能源债转股：与交通银行签署市场化债转股协议，推动国企改革。

2. 国际煤价

• 美元指数下跌：周环比下降1.02%，原油价格也有所下跌。
• 动力煤：纽卡斯尔价格涨至80.71美元/吨（+2.06%），ARA港口价格跌至72.82美元/吨（-2.23%）。
• 焦煤：澳洲优质低挥发分硬质焦煤中国到岸价167.00美元/吨（-1.76%），中低挥发分硬质焦煤价格162.25美元/吨（+1.25%）。

3. 国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价上涨至599元/吨（+6元/吨），秦皇岛Q5500K价格706元/吨（+30元/吨）。
• 焦煤：港口焦煤价格维稳，吕梁主焦煤价格维持1380元/吨，部分产地价格略有下降。
• 无烟煤与喷吹煤：价格基本持平，未出现明显波动。

4. 库存变化

• 动力煤库存：主要港口库存持平，但六大电厂库存降至2016年以来最低水平，可用天数降至15.41天。
• 炼焦煤库存：港口库存下降，钢厂及独立焦化厂库存上升，显示下游需求增长。

5. 运输价格

• 国内煤炭运价：高位回落，但BDI指数上涨，显示国际运输需求依然强劲。

6. 市场表现

• 煤炭板块上涨：上周煤炭指数上涨1.40%，强于沪深300指数。
• 估值水平：煤炭板块PE（TTM，整体法）为35.85，略高于沪深300的12.90。

重点公司情况

投资策略

• 供给受限：安检政策限制了煤炭供应，导致煤价持续上涨，尤其在动力煤方面表现突出。
• 需求强劲：基建和地产投资数据强劲，带动下游需求增长。
• 估值修复：神华的高分红以及国企改革背景下，板块估值有望修复。
• 推荐标的：重点关注业绩超预期和国企改革相关的公司，如陕西煤业、潞安环能、*ST山煤、西山煤电、阳泉煤业等，其他重点标的包括冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。

风险提示

• 经济增速不及预期：若经济增速放缓，煤炭需求可能下降。
• 政策调控力度过大：若政策进一步收紧，可能对行业造成更大冲击。
• 新能源替代：新能源发展可能对煤炭需求形成替代压力。

结论

2017年煤炭行业在政策与市场双重推动下，呈现出价格上行、库存下降、估值修复的态势。预计全年煤价中枢将持续上移，板块盈利能力增强，建议投资者关注业绩超预期及国企改革相关标的，同时需警惕经济增速放缓和新能源替代等风险。