20210220-开源证券-煤炭开采行业周报_动力煤价快速向合理区间回归_持续看好煤炭股估值提升_20页_2mb

煤炭行业周报总结（2021年2月）

核心内容概述

本报告分析了2021年2月煤炭行业整体表现，重点关注煤电与煤焦钢产业链的市场动态，并对行业未来走势进行了展望。报告指出，动力煤价在春节后出现快速回调，但煤炭股整体表现强劲，估值处于低位，具备提升空间。

主要观点

• 动力煤价回归合理区间：由于季节性需求回落和市场理性回归，秦港Q5500现货平仓价跌至615元/吨。尽管短期内煤价可能止跌企稳，但整体仍需关注库存去化情况。
• 供需格局逐步改善：供给端保持稳定，需求端因“就地过年”政策而有望加速恢复。预计2021年煤炭供需将回归平衡，煤价中枢有望同比上移。
• 煤焦钢产业链稳定：焦炭价格高位企稳，钢厂焦炭库存处于低位，补库预期增强；焦煤价格维持稳定，进口受限导致供给偏紧。
• 煤炭股估值低位：煤炭板块PE和PB均处于全A股倒数第四位，当前估值具备提升空间，且高分红、新产业转型、国改深化等受益标的值得关注。

关键信息

煤电产业链

• 港口价格：秦港Q5500现货平仓价下跌至615元/吨，跌幅3.91%；环渤海动力煤综合价格指数微跌0.32%。
• 产地价格：陕西榆林Q5500市场价555元/吨，环比持平；山西大同Q5800车板价515元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300车板价634元/吨，环比下跌4.52%。
• 期货价格：动力煤期货价格大跌4.22%，期货升贴水为-11.2元/吨。
• 库存情况：秦港库存543.5万吨，环比上涨6.15%；长江口库存233万吨，环比上涨60.7%；广州港库存381.7万吨，环比上涨18.28%。

煤焦钢产业链

• 焦炭市场：焦炭现货价维持稳定，期货价上涨4.49%；钢厂焦炭库存处于低位，补库预期增强。
• 焦煤市场：焦煤港口价和产地价均持平；焦煤期货小涨1.33%，升水幅度扩大。
• 国际价格：海外焦煤价格大跌8.33%；中国港口焦煤到岸价持平。
• 库存与需求：炼焦煤库存总量大跌，独立焦化厂库存可用天数下降12.58%；焦化厂开工率小涨，钢厂高炉开工率微涨。

估值与投资建议

• 煤炭板块表现：本周煤炭板块大涨10.10%，跑赢沪深300指数10.60个百分点。
• 主要煤炭公司表现：大有能源、山煤国际、山西焦化涨幅居前；*ST平能小幅下跌。
• 估值情况：煤炭板块PE为13.6倍，PB为1.11倍，均处于全A股尾部。
• 投资建议：
  • 高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业
  • 新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份
  • 国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业
  • 经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份
  • 积极推动债务重组受益标的：ST永泰

行业动态

• 山西煤矿安全生产：山西省政府强调煤矿安全生产，提升监管效能，确保稳定供应。
• 晋中煤炭产量增长：2020年晋中市规上原煤产量增长8.62%，洗煤产量增长10.22%，焦炭产量增长11.92%。
• 内蒙古煤炭产量：2021年1月内蒙古煤炭产量增长25%，连续四个月保持高位，保障全国供应。
• 云南铁路运力支持：云南铁路加大煤炭运力，支持电厂和煤炭企业需求。
• 国家能源集团智能化建设：发布《煤矿智能化建设指南》，推动煤矿智能化发展。
• 陕西去产能成果：陕西超额完成“十三五”煤炭去产能目标，为行业转型升级奠定基础。

风险提示

• 经济增速下行风险：受疫情冲击，经济存在下行压力，影响煤炭需求。
• 供需错配风险：供给侧改革和进口变化可能引发供需不平衡。
• 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源发展可能对煤炭需求产生替代效应。

其他说明

• 本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 报告基于公开信息，分析结果可能因假设不同而有差异。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询独立顾问。