20240310-开源证券-煤炭开采行业周报_关注开工及双碳政策_重视煤炭核心资产价值_26页_4mb

投资观点与评级

行业投资评级：看好（维持）。2024年3月投资评级维持“看好”，报告指出供应链保持偏紧，政策持续强调煤炭核心资产价值。

煤炭板块表现优异，本周涨幅281%，多数煤炭上市公司上涨，只有少数公司如云煤能源、淮北矿业、郑州煤电出现下跌，相较于沪深300指数（本周0.2%），煤炭板块表现显著优于整体市场。

动力煤与炼焦煤价格：
本周国内秦港Q5500动力煤报价915元/吨，环比小幅下跌0.65%，同比维持在高位；炼焦煤现货和期货价格均有下滑，但报告认为煤炭板块的整体收益仍有上行空间，呈现普涨格局，其中焦煤股弹性更强。

股息和估值水平

高股息和低估值构成煤炭股的核心吸引力。行业平均PE（TTM, 划除负值）为105倍，PB为1.62倍，评级显示为行业内倒数前列。

估值分析显示，多数重点煤炭企业2023年动态PE约为8倍，与煤企中国神华超过13倍PE相比，估值提升仍有较大空间。报告机械认为股价上涨幅度可参考股息率与名义利率平衡点的差值。

重点上市公司分析

🧾 选股逻辑：

• 瓦斯滞涨：广汇能源、兖矿能源短期内性价比高。
• 高分红预期：预计提高分红比例的企业，比如中煤能源、陕西煤业、华阳股份。
• 破净、安全边际高：如中煤能源，上海能源，开滦股份。
• 焦煤价格弹性高：潞安环能、山西焦煤、平煤股份。
• 可交债转换预期：山煤国际。
• 央企市值管理预期：如中煤能源、新集能源、电投能源、中国神华等。

风险提示

• 经济放缓、进口煤炭增长、可再生能源扩大化：
  都可能导致煤炭需求减弱，影响市场价格预期。

行业新闻及观点

• 政策监管加强：国内煤矿从生产到运输、安监全面提升；明确2024年煤价管理体系，加强责任分配和监管。
• 进口影响显著：海关总署显示今年前两个月进口煤炭同比增幅达到229%，存在一定进口压力。
• 地方专项激励：财政部推动煤炭调出大省的转移支付，预示核心产区供应会更稳定。

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