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研究所晨报总结（2018年05月17日）

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,170，跌幅0.71%
• 沪深300：收盘3,893，跌幅0.80%
• 中小盘指：收盘3,995，跌幅0.27%
• 创业板指：收盘1,847，跌幅0.61%
• 国债指数：收盘164.32，跌幅0.02%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,893，跌幅0.80%
• IF1806：收盘3,873，跌幅0.52%
• IF1812：收盘3,790，跌幅0.75%
• IF1805：收盘3,895，跌幅0.50%
• IF1809：收盘3,816，跌幅0.55%

大宗原材料

• 铝：收盘14,790，涨幅0.58%
• 天然橡胶：收盘11,455，跌幅0.09%
• 白砂糖：收盘5,493，涨幅0.33%
• 黄玉米：收盘1,770，涨幅0.45%
• 阴极铜：收盘51,020，跌幅0.49%

国际市场指数

• 香港恒生：31,110
• H股指：2,562
• 红筹股：2,971
• 日经225：22,717
• 道琼斯：24,769
• 标普500：2,722
• 纳斯达克：7,398
• 德国DAX：12,996
• 法国CAC：5,568
• 波罗的海：1,468

核心观点与分析

山东黄金（600547，增持）

• 公司具备长期投资价值，预计2018年生产40吨黄金，2020年或达50吨。
• 国内矿山增储、升级改造和扩建已展开，海外收购贝拉德罗金矿为外延业务奠定基础。
• 估值中枢有望抬升，预计2018年归母净利润15.57亿元，EPS 0.84元，给予36-40倍PE估值，目标价30.24-33.60元，维持增持评级。

宏观分析（朱洵、李超、刘天天）

• GDP增速预计全年6.7%，但需求仍有下行压力，政策转向扩大内需。
• 供给侧改革重心由“破”转向“立”，未来将聚焦新动能和制造强国。
• CPI中枢预计在2.3%-2.5%，PPI-CPI剪刀差收窄利好中下游行业。
• 货币政策可能转向稳健灵活适度，财政集中度提升，下半年定向降准和微幅上调政策利率可能有1-2次。
• 外部风险包括中美贸易摩擦、油价上涨、地缘政治等，可能加剧资产波动。

交通运输（沈晓峰）

• 三大航4月需求增长15.7%，供给增长13.3%，总客座率同比改善1.7个百分点至82.5%。
• 国内供给稳定，国际线供给增长更快，客座率提升明显。
• 票价逐步市场化，全年客座率和票价有望改善。
• 南航客座率提升至84.3%，国航客座率81.5%，吉祥和春秋表现分化。

公用事业（王玮嘉）

• 钢铁超低排放标准出台，非电领域治理即将启动，关注技术领先企业如龙净环保。
• 广东危废价格普涨，焚烧处理价格上涨，行业有望迎来量价齐升。
• 东江环保、金圆股份等企业受益，预计18/19年业绩弹性分别为8%和11%。

有色金属（邱乐园、李斌）

• 铝电解电容器涨价主因是化成箔产能受限，东阳光科和新疆众和受益。
• 艾华集团等企业已调涨价格，预计18年内铝电解电容器涨幅在8%-20%。
• 成本压力难化解，建议关注具备化成箔产能的企业。

房地产（贾亚童）

• 1-4月房地产开发投资增速放缓至10.3%，销售增速持续回落至9.0%。
• 融资趋紧，销售资金回笼放缓，房企资金链承压。
• 建议关注TOP50上市房企，如招商蛇口、绿地控股、新城控股等。

风险提示

• 山东黄金：黄金产量不达预期、生产成本上升、金价下跌。
• 宏观：美联储政策不确定性、油价上涨、地缘政治风险。
• 交通运输：经济低迷、油价上涨、人民币贬值、高铁提速、不可抗力。
• 公用事业：非电治理进度不及预期、政策执行力度不足。

重点报告与评级变动

• 新增重点报告：

  • 金龙汽车（600686）：增持（首次），目标价16.6~17.43元
  • 鲁阳节能（002088）：买入（首次），目标价17.48~19.32元
  • 三诺生物（300298）：买入（首次），目标价31.34~32.9元
  • 东珠景观（603359）：买入（首次），目标价39.2~45.08元
  • 楚江新材（002171）：增持（首次），目标价8.04~9元
  • 浙能电力（600023）：买入（首次），目标价5.89~6.36元

• 重点报告内容：

  • 公用事业：全面看多，现金为王，关注环保板块。
  • 宏观：行稳致远，政策推动扩大内需。
  • 交通运输：供需关系改善，客座率提升。
  • 有色金属：电极箔或成铝质电容涨价最大受益方。
  • 房地产：投资销售放缓，融资趋紧，关注龙头房企。

研究所通讯录

• 策略：曾岩、藕文
• 宏观：李超、朱洵、刘天天
• 金融工程：林晓明、王湘、黄晓彬
• 中小市值：孔凌飞、王莎莎、杨洋
• 传媒：许娟、周钊
• 电气设备：黄斌、李轶奇
• 电子：彭茜、李和瑞
• 非银金融：沈娟、刘雪菲、彭文、陶圣禹
• 钢铁：邱瀚萱
• 建筑材料：鲍荣富、赵蓬、陈亚龙
• 建筑装饰：黄骥、方晏荷
• 交通运输：沈晓峰、郑路
• 农林牧渔：许奇峰、冯鹤、潘振亚
• 汽车：谢志才、李弘扬
• 轻工制造：陈羽锋、张前、倪娇娇
• 商业贸易：张坚
• 食品饮料：贺琪、王楠
• 通信：周明
• 休闲服务：梅昕
• 医药生物：代雯
• 银行：沈娟、郭其伟

总结

• 市场整体：A股市场指数普遍下跌，但国债指数微涨。
• 行业表现：交通运输、公用事业、有色金属等板块表现较好。
• 重点个股：山东黄金、金龙汽车、鲁阳节能、三诺生物、东珠景观、楚江新材、浙能电力等被重点推荐。
• 政策与市场环境：政策支持扩大内需，关注环保、金融开放等主题，美元周期趋弱或带来资本回流。
• 风险因素：需警惕外部环境变化、政策执行力度、经济下行压力等。