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晨会研究报告总结

核心内容概览

本报告为2018年5月17日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场的行情分析，以及证券、零售、亿帆医药、房地产、非银行金融等行业的投资建议与市场观点。同时，报告还包含政策动态、行业点评、公司深度分析及评级标准等内容。

一、市场简评

1. 国际市场

• 道琼斯指数：24768.93，+0.25%
• 纳斯达克指数：7398.30，+0.63%
• 富时100指数：7733.75，+0.14%
• 恒生指数：31110.20，-0.13%
• 国企指数：12440.12，-0.01%
• 日经指数：22717.23，-0.44%

2. 国内市场

• 上证综指：3169.57，-0.71%
• 深证成指：10701.32，-0.43%
• 沪深300：3892.84，-0.80%
• 上证国债：164.32，+0.02%
• 上证基金：6078.43，-0.39%
• 深圳基金：8249.84，+0.10%

3. 期货与货币市场

• NYMEX原油：71.62，+0.35%
• COMEX黄金：1290.10，-0.02%
• LME铜：6844.50，+0.54%
• LME铝：2311.50，-0.67%
• BDI指数：1468.00，-0.54%
• 美元/人民币：636.85，+0.24%

二、主要观点与投资建议

1. 证券行业

• 当前板块XPB为1.47，大型综合券商为1.36，估值处于历史偏低水平。
• 投资建议：推荐中信证券、广发证券、华泰证券等大型综合券商，认为其在强监管环境下具备更强的资本实力与业务优势，行业集中度提升，具备防御与反弹双重属性。

2. 零售行业

• 受益于“新零售+行业回暖”趋势及中美贸易摩擦中的资金避嫌需求。
• 推荐个股：王府井、天虹股份、老凤祥、苏宁易购、南极电商。
• A股纳入MSCI指数短期内可能对行业产生拉动效应，但长期仍依赖基本面。

3. 亿帆医药

• 拟收购SciGen公司，将获得亚太地区完整的营销网络与销售体系。
• SciGen具备生物类似药销售经验，与公司已收购的NovoTek协同效应显著。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.85/1.00/1.21元，对应PE为24/20/16倍。
• 风险提示：收购整合不及预期、新药研发不及预期、医保品种放量不及预期、原料药景气度不及预期。

4. 房地产行业

• 楼市成交回暖，土地供应回升，二三线城市表现更明显。
• 房地产调控进一步加码，但部分城市出台人才引进政策，利好市场。
• 投资建议：推荐低估值的一线龙头股（招商蛇口、万科A、保利地产等）、高成长优质股（新城控股、阳光城等）及资源优势股（华侨城A）。

5. 非银行金融行业

• 场外期权新规发布，强化监管，分层管理，提高投资者门槛。
• 龙头券商在业务资质与规模上具备明显优势，强者恒强局面延续。
• 投资建议：推荐大型综合券商，如中信证券、广发证券、华泰证券。

三、关键信息与数据

• A股市场：整体震荡下行，仅部分行业如医药、食品饮料等上涨。
• MSCI纳入：A股纳入MSCI进程加速，预计对市场有短期提振。
• 亿帆医药收购：收购SciGen，拓展亚太市场，预计对业绩有显著拉动。
• 深信服：网络信息安全龙头，云计算业务增长迅速，市占率提升，未来双轮驱动可期。
• 政策动态：包括金融风险防控、房地产调控、环保督察、"一带一路"、GDP核算改革等。

四、评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

五、风险提示

• 证券行业：监管力度持续收紧。
• 亿帆医药：整合不及预期、新药研发不及预期、医保品种放量不及预期、原料药景气度不及预期。
• 房地产行业：政策调控趋严，市场不确定性增加。

六、报告精选

• 零售行业：A股纳入MSCI短期利好，但长期仍需关注基本面。
• 非银行金融：场外期权新规短期影响业务体量，长期利好健康发展。
• 深信服：信息安全与云计算双轮驱动，未来增长空间广阔。
• 亿帆医药：国际化布局加速，有望提升全球竞争力。

七、联系信息

• 分析师：丁文（策略研究）
• 联系方式：
  • 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn

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