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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要涵盖宏观策略、固收金工、行业分析及个股推荐等多个板块，重点围绕经济走势、市场资金面、锂电设备行业发展趋势及重点个股的投资价值展开分析。

宏观策略点评

主要观点

• 错峰效应推高生产：由于春节和元宵节较晚，两会会期延长，导致地产和基建开工季推迟，供给端响应滞后，因此3、4月工业生产出现增速反弹。
• PMI与发电耗煤数据验证错峰效应：PMI和发电耗煤数据的变化趋势可以很好地反映这一现象。
• 需求下滑证伪“小阳春”：尽管工业生产有所回升，但需求端表现疲软，经济“小阳春”预期被证伪。

关键信息

• 工业增加值：4月同比增长7%，前值为6%。
• 固定资产投资：1-4月同比增长7%，前值为7.5%。
• 社会消费品零售总额：4月同比增长9.4%，前值为10.1%。
• 出口交货值：1-4月同比增长6.4%，较去年全年下降4.3个百分点。

风险提示

• 外部不确定性拖累出口
• 经济下行超预期

固收金工分析

主要观点

• 市场小幅上涨，IC贴水收窄：本周沪深300上涨1.17%，中证500下跌0.35%，上证50上涨1.03%。
• 基差数据：各指数期货基差呈现不同趋势，如IF1805升水0.50点，IC1805贴水0.57点，IH1805贴水0.83点。

风险提示

• 市场数据可能存在误差
• 基本面与量化结果关联度较低

行业分析

锂电设备行业

• 特斯拉上海公司设立：5月10日获营业执照，为外资独资，无制造资质，后续生产可能通过与中方合资。
• 电动化趋势加速：特斯拉和大众等车企推动新能源汽车发展，预计2020年全球电动车销量达500-600万辆，对应动力锂电池需求200-250GWh。
• 设备需求增长：2020年锂电设备总需求预计约700亿元。
• 重点推荐企业：【先导智能】、【科恒股份】、【璞泰来】，建议关注【天奇股份】、【东方精工】。

风险提示

• 政策实施情况低于预期
• 电动车销量低于预期

推荐个股及其他点评

中金环境（300145）

• 可转债发行：拟发行不超过16.95亿元可转债，用于在建项目推进、水泵扩产及补充流动资金。
• 轻资产模式：2018年预计轻资产/现金流业务占比达86%，业绩增长质量提升。
• 盈利预测：2018-2020年扣非净利润分别为8.85亿、12.5亿，EPS为0.74元、1.04元，对应PE分别为15倍、11倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 项目回款风险
• 业务拓展不及预期
• 订单进度不如预期

绿地控股（600606）

• 规模与效益增长：2017年实现合同销售面积2438.4万平方米，同比增长24.3%；合同销售金额3064.7亿元，同比增长20.2%。
• 多产业协同发展：重点布局二三线城市，发展大基建、大金融、大消费等板块，形成对房地产业务的有力互补。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.91、1.11、1.33元，对应估值分别为8.0、6.6、5.5倍。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 行业销售规模大幅下滑
• 按揭贷款利率大幅上行
• 房地产政策大幅收紧
• 房企资金成本大幅上行

腾邦国际

• 大旅游生态圈构建：通过投资并购、股权激励等方式，构建了完整的旅游产业链，管理层利益深度绑定。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利分别为3.63亿、4.39亿、5.30亿，EPS为0.59元、0.71元、0.86元，对应PE分别为28倍、23倍、19倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 行业增速不及预期
• 出境游业务拓展不及预期

中航沈飞（600760）

• 股权激励计划发布：进入业绩释放和兑现期，解锁条件为净利润复合增长率不低于10%、10.5%、11%。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为8.58亿、11.07亿、12.94亿，EPS为0.61元、0.79元、0.93元。
• 合理市值：自由现金流折现法计算的合理市值为743亿元，对应股价53.21元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 歼击机生产和交付进度不及预期
• 新型号研制进度不及预期
• 自由现金流折现模型存在局限性

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘在5%-15%之间
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘在-5%-5%之间
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上
  • 中性：行业指数涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间
  • 减持：行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下

免责声明

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