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报告摘要

晨会纪要总结（2018年05月17日）

核心内容

本次晨会聚焦A股市场近期表现、财经政策动态、行业研究进展以及公司研究分析，内容涵盖市场策略、宏观经济、行业趋势及投资建议等多个方面。

主要观点与关键信息

一、市场数据与A股概览

市场表现：
- 上证指数收盘3169.57，下跌0.71%。
- 中小板指7392.62，下跌0.19%。
- 创业板指1846.67，下跌0.61%。
- 上证50 2716.78，下跌1.24%。
- 沪深300 3892.84，下跌0.80%。
A股市场概览：
- 全A总市值596,882亿元，流通市值419,744亿元，市盈率21.46，市净率2.08。
- 中小板总市值99,048亿元，流通市值64,929亿元，市盈率43.69，市净率3.88。
- 创业板总市值48,168亿元，流通市值28,638亿元，市盈率49.49，市净率4.58。
- 上证50总市值167,711亿元，流通市值131,085亿元，市盈率7.49，市净率0.81。
- 沪深300总市值325,868亿元，流通市值236,901亿元，市盈率12.82，市净率1.27。

二、财经要闻

战略配售重现A股IPO生态迎变局：
- 工业富联推出战略配售、网下发行和网上发行相结合的发行方式。
- 证监会拟修订证券发行及承销办法，CDR正式落地在即，A股IPO生态迎来变化。
新三板创新层调整：
- 新一届创新层初选928家企业，其中124家公司新进入。
- 本次分层依据新分层管理办法，是第三次实施分层。
税收增长与GDP增速的矛盾：
- 1-4月全国财政收入同比增长17.05%，远超GDP增速（10%）。
- 政府减税降费效果被其他税种增长抵消，税收征管力度加大。

三、市场策略

权重股萎靡拖累股指：
- 昨日股指低开，市场整体下跌。
- 医药生物、农林牧渔涨幅居前，但权重股表现疲软。
- 市场情绪谨慎，建议投资者观望。
两融余额和融资买入额回升：
- 截至5月11日，两融余额9850.13亿元，环比上升0.49%。
- 融资买入额1770.58亿元，环比上升7.79%。
- 建议关注科士达等两融标的。
风险缓和但不确定性仍在：
- 国内经济数据好转，市场情绪有所提振。
- 但持续上行动力不足，市场仍存在不确定性。
- 建议控制仓位，关注医药、消费等弱周期领域。

四、行业研究

生态环境部推进钢铁企业超低排放改造：
- 目标是2020年前完成4.8亿吨钢铁产能改造，2025年前完成9亿吨。
- 要求清洁运输比例达到80%以上，对铁矿石运输影响较大。
国家药监局加强化学仿制药注射剂现场检查：
- 严格审评审批流程，保障药品安全。
- 主要针对重大变更、生产地变更、首次申报等情况。
五菱将收购野马，未来或独立造车：
- 野马与五菱母公司签署战略合作意向书。
- 旨在提升传统能源车、新能源车及零部件的综合能力。
证券行业4月业绩点评：
- 28家券商4月营收107.07亿元，环比下降37.1%，同比减少4.0%。
- 净利润37.27亿元，环比下降55.9%，同比减少8.7%。
- 大券商与中小券商业绩分化持续。
计算机行业4月月报：
- 行业整体估值处于历史前33.64%分位，中位数估值处于前47.27%分位。
- 行业保持稳定增长，建议关注优质龙头。
传媒行业4月跟踪：
- 传媒行业指数下跌7.30%，跑输大盘。
- 2018Q1板块营收、净利润增速放缓，但部分优质资产具备投资价值。
- 建议关注分众传媒、科达股份等龙头企业。
众生药业业绩平稳增长，创新药研发取得进展：
- 2017年营收19.64亿元，净利润4.20亿元。
- 2018Q1营收5.97亿元，净利润1.22亿元。
- 预计2018-2020年营收增长23.82亿-34.84亿，PE 25-27倍，合理区间14-16元，维持“推荐”评级。
羚锐制药销售调整完成，看好OTC与诊所端发力：
- 2018Q1营收5.56亿元，净利润7,433.62万元。
- 贴膏剂稳定增长，胶囊剂收入大幅增长。
- 预计2018-2020年EPS 0.46/0.59/0.74元，PE 28-30倍，合理区间12.88-13.80元，维持“推荐”评级。
山东药玻业绩高增长，产品结构持续优化：
- 2017年营收23.30亿元，净利润2.63亿元。
- 2018Q1营收6.44亿元，净利润0.83亿元。
- 预计2018-2020年营收增长至26.27亿-34.12亿，PE 24-27倍，合理区间25-28元，维持“推荐”评级。
美亚光电调研点评：
- 2017年营收10.94亿元，净利润3.65亿元。
- 2018Q1营收1.55亿元，净利润0.43亿元。
- 口腔CT业务前景良好，预计未来3-5年保持40%复合增速。
- 维持“谨慎推荐”评级，合理价格区间21.1-23.8元。

五、宏观报告

4月货币数据点评：
- 去杠杆进程继续，信贷结构优化。
- 4月社融增量1.56万亿元，M2同比增长8.3%。
- 广义社融增速下降，预示未来名义GDP增速可能继续降低。
- 2018年M2增长预计在9-10%区间。
4月CPI和PPI数据点评：
- CPI同比增速下降0.3个百分点，主因食品价格下降。
- 预计5月CPI增长1.7%，全年CPI增长2.3%。
- PPI预计5月增长4.1%，全年增长3.0%，二季度为全年高点。

六、投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

七、风险提示

市场策略：杠杆交易风险、强制平仓风险、监管风险。
证券行业：行业政策风险、业务开展不及预期、市场大幅调整。
计算机行业：行业发展不达预期，公司发展不达预期。
传媒行业：行业发展不达预期，公司业绩不达预期，解禁，商誉减值。
众生药业：原材料价格上涨、产品降价、研发进展不及预期。
羚锐制药：口服药产品业绩不及预期，医院渠道业务增长不及预期。
山东药玻：原材料价格上涨、产品降价、汇率波动。
美亚光电：口腔诊所下沉速度放缓、口腔CT推广不力、色选机市场萎缩、汇率波动。

总结

本次晨会内容丰富，涵盖了A股市场整体表现、财经政策动态、行业发展趋势及公司研究分析。市场整体偏弱，权重股表现不佳，市场情绪谨慎。宏观经济方面，去杠杆持续推进，CPI与PPI数据反映通胀温和。行业层面，钢铁、医药、证券、计算机、传媒等均有所关注，部分行业如传媒、医药、消费具备投资价值。公司层面，众生药业、羚锐制药、山东药玻、美亚光电等公司业绩表现稳健，具备增长潜力。投资建议方面，关注优质龙头，谨慎对待市场波动，控制仓位，重视风险提示。

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