20250413-西南证券-可转债市场跟踪周报_关税扰动下跌_市场反应钝化_14页_1mb

关税扰动下跌，市场反应钝化

核心内容概述

本周可转债市场在中美贸易战升级的背景下受到显著影响，市场出现剧烈波动，但随着政策利好和市场修复，整体反应逐渐钝化。同时，一级市场保持稳定发行节奏，二级市场表现与权益市场趋同，部分行业和个券表现突出。

主要观点与关键信息

一级市场供给情况

• 本周发行：共3只转债发行，合计发行规模25.06亿元。下周无转债发行或上市。
• 新债申购：本周3只转债平均网上有效申购金额为8.13万亿元，中签率0.0036%。
• 新债上市：本周有3只转债上市，平均首日涨幅17.09%。目前仍有5只转债已发行但未上市。

二级市场回顾

• 行情表现：

  • 周一受关税影响，A股市场大幅下跌，上证指数跌近9%，收跌7.34%。
  • 周二市场震荡上扬，上证指数收涨1.58%。
  • 周三之后市场反应钝化，持续小幅修复。
  • 全周三大指数分别下跌3.11%、5.13%、6.73%。
  • 中证转债指数全周下跌1.70%。
  • 转债日均成交额超930亿元，环比放量超50%。

• 行业轮动：

  • 仅日常消费品行业上涨，涨幅0.45%。
  • 信息技术、可选消费、工业行业跌幅较大，分别达3.44%、2.12%、2.03%。
  • 本周之后，日常消费品行业成为年内涨幅最大行业，公用事业行业年内涨幅转负。

• 个券表现：

  • 周涨幅前五：浩瀚转债（24.66%）、志邦转债（22.00%）、亿纬转债（14.90%）、晓鸣转债（11.59%）、天润转债（5.15%）。
  • 周跌幅前五：震裕转债（-18.32%）、回盛转债（-16.67%）、博杰转债（-13.25%）、翔鹭转债（-12.73%）、诺泰转债（-11.94%）。

估值指标

• 全市场转股溢价率：均值54.97%，环比变动+8.99个百分点。
• 纯债溢价率：均值23.19%，环比变动-2.6个百分点。
• 纯债到期收益率：均值-7.94%，环比变动-0.32个百分点。

条款与一级市场

• 条款触发情况：
  • 本周1只转债触发回售条款；2只转债触发赎回条款，均公告不赎回；8只转债可能触发赎回。
  • 13只转债触发下修，均公告不下修；15只转债可能触发下修，部分已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。
• 在途发行情况：
  • 截至4月11日，证监会已批准的待发转债共6只，发行规模合计129.3575亿元。
  • 耐普矿机、博士眼镜、甬矽电子分别通过董事会、股东大会和发审委审核。

市场总结与展望

• 市场走势：受关税扰动影响，市场出现下跌，但随后修复，市场反应逐渐钝化。
• 估值变化：转股溢价率回升，纯债溢价率下降，纯债到期收益率略有调整。
• 后市展望：国内市场或仍将保持较强韧性，但中美关税博弈仍可能成为影响市场的重要因素，建议关注其进一步演绎带来的结构性机会。

风险提示

• 经济形势下行
• 股市持续震荡

策略组合推荐

• 基于XGBoost择券模型，近二十个交易日表现良好，建议关注模型推荐的个券及行业配置。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

• 本报告由西南证券研究院发布，数据来源合法合规。
• 报告仅供签约客户使用，未经授权不得引用、删节或修改。
• 本公司及分析师对报告内容的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，亦不承担由此产生的法律责任。

联系信息

• 分析师：杨杰峰

  • 执业证号：S1250523060001
  • 电话：18190773632
  • 邮箱：yangjf@swsc.com.cn

• 联系人：谷岳洪

  • 电话：18188609878
  • 邮箱：guyh@swsc.com.cn

西南证券研究院地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼，邮编200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033
• 深圳：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼，邮编518038
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼，邮编400025