20250413-华联期货-锌周报_关税战影响盘面_33页_6mb

华联期货锌周报总结

核心内容概览

本周报分析了2025年4月锌市场的整体走势，重点围绕宏观政策、供需变化、库存动态、价格走势等核心因素展开。报告指出，中美关税政策的频繁变动对市场情绪和价格走势产生了较大影响，同时供需格局也在发生变化，预计锌市场将呈现偏弱震荡的走势。

主要观点与策略

1. 宏观面

• 关税战升级：美国对华关税上调至125%，标志着中美贸易冲突进入“核战级对抗”，引发市场悲观情绪。
• 市场情绪波动：关税政策变动导致股市和有色盘面下挫，但随后美国暂缓部分关税执行，美股和伦锌上涨，沪锌强势反弹。
• 不确定性较高：后续关税政策仍存在较大变数，需密切关注。

2. 供应端

• 产量增长预期：2025年4月国内精炼锌产量预计环比增加约2.3万吨，达到52.6万吨，增幅为4.5%。
• 产能释放：云南、贵州、甘肃、内蒙古等地部分炼厂恢复生产，陕西、湖南部分炼厂提产，整体产能释放积极。
• 检修影响：四川、辽宁、云南部分炼厂仍处于检修状态，导致减产0.93万吨。
• 加工费上涨：锌精矿加工费持续上调，炼厂利润扩大，有利于产能释放。

3. 需求端

• 下游需求疲软：进入传统旺季但实际需求不旺，镀锌、锌合金、氧化锌等下游行业表现平淡。
• 镀锌行业：镀锌板卷开工率小幅下滑，企业对4月旺季预期较弱，库存压力较大。
• 锌合金行业：开工率稳定，但需求增速不明显，成交面无明显改善。
• 氧化锌行业：开工率小幅下滑，美国加税可能间接影响其需求，采购趋于谨慎。

4. 库存端

• LME库存持续去库：截至4月11日，LME锌交割库存为11.94万吨，持续下降。
• 上期所库存低位：上期所库存为6957吨，仍低于均值。
• 现货库存：锌成品库存和锌现货库存均处于低位，库存压力较小。

关键信息

1. 产量与产能

• 2025年4月精炼锌产量预计环比增加2.3万吨，达到52.6万吨。
• 主要地区如云南、贵州、甘肃、内蒙古、陕西、湖南等地均有产能释放或恢复计划。

2. 关税政策影响

• 美国对华关税上调至125%，对其他特定国家恢复至10%，引发市场担忧。
• 镀锌行业受关税影响有限，但整体市场情绪受压制。

3. 价格走势

• 期货价格：沪锌强势反弹，LME锌价格也有所上涨。
• 现货价格：精炼锌和伦敦锌锭现货价格维持高位。

4. 基差与比价

• 沪伦比价保持稳定，锌锭主力合约基差为正值，反映期货价格高于现货价格。

5. 成本与利润

• 成本端：硫酸价格维持高位，成本支撑较强。
• 利润端：锌精矿加工费上涨，炼厂利润修复，有利于产能释放。

市场预测与策略建议

市场预测

• 整体趋势：预计锌市场将呈现偏弱震荡走势，受宏观政策和需求疲软影响。
• 库存变化：库存持续去库，对价格形成一定支撑。
• 供需平衡：供应端有增产预期，但需求端表现平淡，供需矛盾不大。

策略建议

• 期货zn2506：建议逢高沽空，参考压力位23000元/吨。
• 期权策略：可考虑逢高波动率卖出虚值看涨期权。

总结

2025年4月锌市场受到中美关税政策变动影响较大，市场情绪悲观，但随后政策缓和带来反弹。供应端因炼厂利润修复和产能释放预期而有所增长，但需求端表现疲软，尤其在镀锌和氧化锌领域。整体库存处于低位，对价格形成支撑，但市场仍以震荡为主。投资者需密切关注宏观政策变化及下游需求动态，合理制定交易策略。