20250126-华源证券-有色金属行业大宗金属周报_铜价宽幅震荡等待FOMC催化_电解铝盈利持续走阔_17页_1mb

有色金属行业分析报告总结

一、市场表现与评级

• 板块表现：申万有色金属板块本周下跌0.91%，跑输上证指数，市场表现处于偏弱状态。
• 投资评级：维持“看好”评级，分析师看好有色金属行业整体前景，尤其关注铜、铝、锂等细分领域。

二、工业金属分析

1. 铜

• 价格与波动：本周铜价震荡下行，受美联储FOMC利率决议预期影响，LME铜库存变动显著，冶炼环节出现亏损扩大。
• 供需背景：需求端受春节影响疲软，供给端维持高位，短期波动由宏观因素主导，二季度需求有望恢复。

2. 铝

• 价格与盈利：氧化铝价格加速下跌，电解铝盈利逐步修复，当前供需格局预示短缺可能，价格存在上涨空间。
• 板块建议：推荐关注电解铝板块，特别低氧化铝自给率的标的更具优势。

三、能源金属分析

1. 锂

• 供需双弱：碳酸锂价格震荡调整，供给端季节性回落，需求端亦因春节影响有所减弱。
• 长期展望：供给端高成本锂渐出清，需求端新能源车政策利好，锂价维持底部震荡，建议关注具备第二增长曲线和降本空间的标的。

2. 钴

• 价格与利润：本周价格波动，国内冶炼环节盈利向好，刚果资源标的具备优势。

四、核心建议与风险提示

• 重点关注标的：铜（紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色）、铝（云铝股份、天山铝业）、锂（赣锋锂业、雅化集团）。
• 风险提示：下游复产不及预期、房地产需求疲软及新能源车增速放缓为关键风险点。

五、估值与宏观影响

• 有色金属估值整体处于较高水平，需关注盈利修复与宏观政策双重共振。