20250105-华源证券-有色金属_大宗金属周报_氧化铝价格拐点已至_看好电解铝盈利修复_18页_1mb

有色金属行业周报核心总结

投资评级与市场表现

• 投资评级：维持有色金属板块为“看好”，其中铜、铝板块建议增持，电解铝板块“良好发展”推荐。
• 板块表现：申万有色金属板块本周下跌301%，跑赢上证指数254个百分点，排名第三。

主要金属分析

📊 铜

• 市况：基本面疲软，下游需求淡季使铜杆开工率下滑至6,643%，环比落749pct。供给增长（12月产量增长90%）、铜价震荡偏低。
• 路径依赖：美联储降息预期影响短期波动；二季度需求回升或为板块拐点。关注紫金矿业、洛阳钼业、河钢资源等。

📊 铝

• 突破信号：氧化铝价格见顶拐头，供给仍增强，电解铝盈利修复值得看好。
• 全景展望：存在短缺机遇，带动电解铝价格上行。建议配置电解铝板块，重点看电投能源、云铝股份、天山铝业等。

📊 锂

• 锂价进入偏弱运行阶段，供需结构变化存不确定性。受春节效应与季节性检修影响，碳酸锂价格跌破75万元/吨。
• 我看好容量：长期角度看政策驱动（尤其是电车超预期），需密切跟踪后续排产动态。企业关注雅化集团、中矿资源、赣锋锂业。

📊 其他工业金属（小金属阵容）

• 五氧化二钒、锗、钨精矿价格上涨；其他如硅锰、钛精矿、锗锭继续下跌。
• 分析结论：资源供应增量稳定，需求待明确复苏，仍有多方波动因素建设建议投资者跟踪其在行业中的差异化态势。

🟢 分钟点评：各金属基本面分化明显，“铝回暖信号”和“铜淡季低点”形成潜在分化格局，建议配置注意供需修复节奏，跟踪后续政策和宏观动向对板块影响，把握电解铝与锂的需求拐点机会。除此之外，小金属表现震荡，也需催化剂加持。