20250216-华源证券-有色金属_大宗金属周报（2025_2_10_-2025_2_14）_铜价或进入宽幅震荡_电解铝盈利持续走阔_17页_1mb

报告总结：有色金属板块本周整体表现不佳，申万有色指数下跌0.9%，跑输上证指数140个百分点，板块排名居中。投资评级为看好（维持），基于工业金属和能源金属中的铜、铝、锂等品种的潜在机会。

铜价短期受宏观因素和关税预期驱动，出现宽幅震荡，但关税敏感性逐步降低，市场波动率预计下降。基本面疲弱，下游开工率回升但库存累积，建议等待二季度需求改善，关注紫金矿业、洛阳钼业等公司。

铝价受关税催化上涨，电解铝盈利持续提升，库存累积暗示短缺可能在年中出现，建议关注电投能源、云铝股份等低自给氧化铝标的。

锂价因春节假期和季节性需求回落而偏弱，上游供给恢复，价格可能二次探底，但若需求超预期，长期过剩收窄，建议关注雅化集团、赣锋锂业等低估值企业。

其他金属：铅锌价格波动，锌冶炼亏损收窄；锡镍库存减少，盈利扩大。能源金属如钴和锂电材料盈利改善，但整体风险包括下游需求不及预期和政策不确定性。

投资建议：板块配置需等待基本面与宏观共振，关注紫金矿业、云铝股份、赣锋锂业等。风险 including 下游复产、房地产和新能源汽车增速，需密切监控。