区域信用债梳理系列之五：镇江市各级城投详细梳理-20210822-光大证券-43页_952kb

镇江市城投公司信用债梳理总结

核心内容概述

本文对镇江市19家有存续债券的城投公司进行了详细梳理，按行政级别分类为地级市城投6家、百强县城投9家、省级开发区城投2家、百强区城投1家、一般区县城投1家。重点分析了各主体的主营业务构成、外部支持情况及潜在风险。

主要观点

• 镇江市作为长江三角洲中心区27城之一，经济基础较好，城投债投资具有一定的性价比。
• 城投债投资需根据自身风控要求进行信用资质下沉，以获取更优的投资机会。
• 镇江市部分区域债务负担较重，需关注相关区域内城投企业的融资与经营状况。
• 部分城投公司存在较高的对外担保余额，需警惕潜在的或有负债风险。

关键信息

地级市城投公司

镇江市共6家地级市城投公司有存续债券，分别为：

• 镇江国有投资控股集团有限公司（镇江国控）
• 镇江城市建设产业集团有限公司（镇江城建）
• 镇江交通产业集团有限公司（镇江交产）
• 江苏瀚瑞投资控股有限公司（瀚瑞投资）
• 镇江文化旅游产业集团有限责任公司（镇江文旅）
• 镇江新区城市建设投资有限公司（镇江新区城投）

存量债券余额：814.99亿人民币 + 4.5亿美元。

镇江国有投资控股集团有限公司（镇江国控）

• 控股股东：镇江市国资委
• 主营业务：酱醋调味品、道路桥梁施工、化工产品、物贸能源等
• 2020年主营业务收入：26.95亿元，毛利率11.57%
• 酱醋调味品业务收入逐年增长，毛利率略有下降
• 化工产品业务毛利率下降，受产品结构变化影响
• 政府补贴收入波动较大，2018-2020年分别为5.8亿元、2.0亿元、4.4亿元
• 银行授信总额：103.63亿元，未使用额度：32.48亿元
• 对外担保余额：78.58亿元，占净资产比例31.29%

镇江城市建设产业集团有限公司（镇江城建）

• 控股股东：镇江市国资委
• 主营业务：城建施工、水务、房屋销售、物流贸易、化工产品等
• 2020年主营业务收入：83.61亿元，毛利率11.57%
• 化工产品成为主要利润来源，收入增长显著
• 土地整理业务规模较大，但毛利率波动
• 房屋销售以保障房为主，收入有所波动
• 银行授信总额：877.32亿元，未使用额度：290.61亿元
• 对外担保余额：254.53亿元，占净资产比例38.31%

镇江交通产业集团有限公司（镇江交产）

• 控股股东：镇江市国资委
• 主营业务：交通综合开发、土地整理、房屋销售、物资销售等
• 2020年主营业务收入：29.28亿元，毛利率2.72%
• 交通综合开发业务收入增长，受政府支持
• 物资销售业务收入增长显著，主要客户为大型企业
• 银行授信总额：443.70亿元，未使用额度：103.15亿元
• 对外担保余额：259.93亿元，占净资产比例53.86%

江苏瀚瑞投资控股有限公司（瀚瑞投资）

• 控股股东：镇江市人民政府
• 主营业务：贸易、投资性房地产、工程施工、类金融等
• 2020年主营业务收入：92.33亿元，毛利率20.09%
• 工程施工业务收入略有下降，受政府回购减少影响
• 对外担保余额较高，占净资产比例较大
• 银行授信总额：15.36亿元，未使用额度：15.36亿元

百强县城投公司

• 丹阳市：2家，丹阳投资、丹阳高新投资，存量债券余额90.5亿元
• 句容市：4家，句容城投、句容福地生态、福源农业、茅山湖康体，存量债券余额99.65亿元
• 扬中市：3家，大行产投、扬中交投、扬中城投，存量债券余额46.6亿元

省级开发区城投公司

• 丹阳经济开发区：1家，丹阳开发区高新，存量债券余额20.9亿元
• 句容经济开发区：1家，新农控股，存量债券余额8.5亿元

百强区城投公司

• 京口区：1家，北固投资，存量债券余额5.6亿元

一般区县城投公司

• 丹徒区：1家，丹徒建设，存量债券余额14.2亿元

风险提示

• 外部环境变动可能影响城投债的再融资能力
• 镇江市部分区域债务负担较重，需关注其融资与经营状况
• 多家城投公司对外担保余额较高，存在或有负债风险
• 部分城投公司业务集中度较高，区域市场波动可能带来影响

分析师与联系人信息

• 分析师：
  • 张旭（S0930516010001）
  • 危玮肖（S0930519070001）
  • 李枢川（S0930521040004）
• 联系人：
  • 方钰涵（fangyuhan@ebscn.com）
  • 毛振强（maozhenqiang@ebscn.com）

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