20210805-光大证券-区域信用债梳理系列之二_安徽省地级城投详细梳理（上篇）_42页_961kb

安徽省地级城投详细梳理（上篇）总结

核心内容概述

本文聚焦安徽省地级市，重点分析其城投公司基本面，旨在为城投债投资提供参考。安徽省综合实力在全国排名第十一，2020年GDP达3.87万亿元，财政收入综合排名十二。安徽省地级市政府负债率处于全国中游偏低水平，为11%-43%。安徽省共有60家地级城投公司存续债，存量债券余额达3296.18亿元，其中一年内到期的债券占比24%，AA+级债券占比64%，整体债券等级较高，集中到期压力较小。

主要观点

• 经济与财政表现：安徽省经济总量较大，财政收入稳定，综合财力排名靠前，但部分地级市经济和财政实力较弱，如池州和黄山。
• 政府债务情况：合肥和阜阳债务余额最高，超过1000亿元；其他地级市债务余额在500-1000亿元之间，负债率整体较低。
• 城投债特征：安徽省地级城投债以AA+为主，整体信用等级较高，集中到期压力较小，适合风险偏好较低的投资策略。
• 风险提示：需关注外部政策变动对再融资能力的影响，以及部分地级市债务负担较重的问题。

关键信息

安徽省综合实力

• 经济：2020年GDP为3.87万亿元，排名全国第十一，同比增长3.9%，三次产业比为8.23:40.52:51.25。
• 财政：一般公共预算收入8745.80亿元，政府性基金收入5296.06亿元，综合财力排名全国第十二。
• 政府债务：2020年底政府性债务余额9600.14亿元，一般债务3816.72亿元，专项债务5783.42亿元，负债率24.82%。

城投债概况

• 存续债数量：60家（含地级经开区高新区平台）。
• 债券余额：3296.18亿元。
• 期限分布：一年内到期债券占比24%，1-3年期内占比34.6%，3-5年期占比35.3%，5年以上占比5.7%。
• 评级分布：AAA债券220.25亿元，AA+债券2114.88亿元，AA债券936.75亿元，AA以下债券8亿元，无评级债券16.30亿元，AA+与AAA合计占比71.02%。

各地级市城投公司梳理

安庆市（5家）

• 主要公司：安庆市城市建设投资发展（集团）有限公司、安庆经济技术开发区建设投资集团有限公司、安庆皖江高科技投资发展有限公司、安庆化工建设投资有限公司、同安控股有限责任公司。
• 总债券余额：121亿元。
• 主营业务：纺织、市政建设、土地整理、工程建设、自来水销售等。
• 外部支持：财政补贴、银行授信、资产注入等。
• 或有负债：部分公司对外担保金额较高，主要为国有企业。

蚌埠市（4家）

• 主要公司：蚌埠市城市投资控股有限公司、蚌埠高新投资集团有限公司、蚌埠投资集团有限公司、蚌埠经济开发区投资集团有限公司。
• 总债券余额：241.25亿元。
• 主营业务：基础设施建设、土地整理、高新技术、城市运营、金融服务平台等。
• 外部支持：财政补贴、银行授信、资产注入等。
• 或有负债：部分公司对外担保规模较大，其中对民企担保占比高。

总结结构

经济与财政情况

• 安徽省经济总量全国第十一，财政收入全国第十二。
• 地级市中，合肥经济和财政实力最强，池州和黄山较弱。

城投债特征

• 债券集中到期压力较小，AA+级债券占比高，适合风控要求严格的投资者。

风险提示

• 需关注外部政策变化对再融资的影响。
• 部分地级市债务负担较重，需关注其融资与经营情况。

详细梳理（安庆市与蚌埠市）

• 安庆市：五家城投公司，以基础设施建设为主，其中纺织业务占比高，公司运营稳定。
• 蚌埠市：四家城投公司，涵盖基础设施、土地整理、高新技术、城市运营等多个板块，其中蚌埠投资集团有限公司对民企担保较多，风险较高。

结论

本文通过对安徽省八个地级市30家城投公司的详细梳理，展示了其在经济、财政及债务方面的基本情况，以及城投债的结构和风险点。投资者可借此分析安徽省城投债的潜在投资机会，同时需注意外部政策变化及债务压力较大的地区。