20170722-招商证券-招商_交_点之周报篇_关注干散旺季行情_继续推荐建发股份_24页_1mb_1mb

交运行业分析总结

核心内容概述

本报告为2017年7月22日发布的交运行业分析，主要关注行业整体表现、重点子行业动态、个股分析及投资建议。报告指出，交运行业整体表现相对平淡，但部分子行业如铁路、机场和物流表现突出，市场对行业未来持积极态度。

主要观点

行业整体表现

• 上证指数：3238点，上涨0.7%。
• 交运行业指数：2864点，上涨0.1%，落后沪深300指数0.6%。
• 行业规模：交运行业共有100家上市公司，占A股总市值的3.0%；总市值21317亿元，流通市值15531亿元。
• 个股表现：本周上涨42家，未涨4家，下跌52家；全年上涨48家，未涨0家，下跌50家。

重点子行业表现

• 铁路运输：涨幅最大，达3.33%。
• 航空运输：运输量同比上涨10%，但客座率同比下降。
• 快递行业：6月快递业务量同比增长32.1%，业务收入同比增长29.6%，市场对快递行业增速下滑的担忧有所缓解。
• 航运：BDI、BCI等指数均上涨，显示干散货市场表现强劲。
• 港口：全国港口货运吞吐量同比增长7.11%，外贸及集装箱货运量分别上涨6.59%和9.83%。

投资策略

• 建发股份：拟发行可交换债，凸显大股东对公司股价的信心，预计17/18/19年EPS分别为1.15/1.32/1.46元，PE分别为11.2/9.7/8.8倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 中远海特：受益于干散货市场弱平衡，旺季BDI有望高至1500点，重点推荐。
• 白云机场：流量奠定长期增长，市场化政策引爆短期增长，虽然股价创历史新高，但长期价值被低估。
• 韵达股份：估值合理，短期业绩爆发力强，未来有融资布局，重点推荐。
• 外运发展：低估值+快递影子股+国改预期，重点推荐。

关键信息

行业数据

• 航运指数：
  • BDI: 977点，上涨8.6%
  • BCI: 1154点，上涨23.7%
  • BPI: 1258点，上涨7.2%
  • BSI: 807点，上涨4.9%
  • BHSI: 499点，上涨2.7%
  • CDFI: 748.58点，上涨6.1%
• 沿海干散货：CCBFI报收1152.97点，上涨1.0%。
• 集运：CCFI报收877.33点，上涨2.0%；SCFI报收837.42点，下跌2.8%。
• 远洋油轮：BDTI上涨1.7%，BCTI下跌0.2%，CTFI下跌5.6%。
• 航空：
  • 运输量同比上涨10%，环比下跌1%。
  • 客运周转量同比上涨16.6%，货运周转量同比上涨15.8%。
  • 客座率79%，同比-6pct，环比-2pct。
• 高速公路：6月总车流量同比增长12.8%，客车流量增长9.7%，货车流量增长22.7%。

重点公司分析

行业估值状况

• 交运二级子行业PE：航运板块最高（61.86倍），高速公路最低（13.90倍）。
• 交运二级子行业PB：物流板块最高（3.95倍），航空运输最低（1.35倍）。

风险警示

• 宏观经济大幅下滑：是主要风险因素，可能对行业整体造成负面影响。

重点报告与调研

1. 东方嘉盛

• 国内最早的供应链管理企业之一，业务涵盖物流、贸易、代理等。
• 市场格局分散，客户黏性强，发展前景广阔。

2. 建发股份

• 可交换债发行，凸显大股东信心。
• 供应链业务增长强劲，17Q1经常性利润同比增长37.1%。
• 一级土地开发可能成为业绩增长点，布局金砖峰会主题。

3. 快递行业

• 6月快递增速重回30%以上，市场担忧逐步缓解。
• 行业集中度提升，低线企业生存压力增大，龙头公司增长分化。
• 投资建议：关注外运发展和韵达股份。

4. 普洛斯

• 中国财团以116亿美元私有化收购，物业规模十年增长十倍。
• 业务模式成熟，形成闭环，具备长期稳定ROE。
• 建议关注中储股份和东百集团。

5. 大秦铁路

• 6月货运量3575万吨，同比增长48.96%。
• 上半年预计净利润同比增长90%，受益于运价恢复。
• 预计17/18/19年EPS分别为0.76/0.72/0.72元，维持“强烈推荐-A”评级。

投资建议

• 推荐：中远海特、白云机场、建发股份、南方航空、福建高速、韵达股份、外运发展。
• 风险：宏观经济大幅下滑。

分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，拥有7年券商经验。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，12年行业研究经验。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，金融硕士，清华大学物理学学士。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告内容和观点可能受多种因素影响，不保证准确性。
• 本公司及其雇员不对使用本报告引发的损失负责。