20170115-招商证券-招商_交_点之周报篇_春运来临_关注航空小旺季预期差_20页_773kb

交运行业周报总结（2017年01月15日）

核心内容概述

本报告总结了2017年1月15日前一周交通运输行业市场表现、核心数据跟踪以及投资策略。报告指出，交运行业整体表现不佳，但部分子行业如航空、快递、铁路运输等展现出积极趋势，值得重点关注。

主要观点

• 市场表现：

  • 本周，沪深300指数下跌0.8%，申万交运指数下跌2.5%，整体落后大盘1.7%。
  • 交运各子板块均有回调，其中公交板块跌幅最大，为5.10%；航空运输板块跌幅最小，为0.78%。
  • 个股方面，德新交运涨幅最大，达61.02%；龙江交通跌幅最大，为15.78%。
  • 年初至今，交运行业整体表现分化，铁路板块涨幅最高（5.82%），而公交和物流板块跌幅最明显（分别为2.89%和1.29%）。

• 行业估值：

  • 交运二级子行业中，物流板块市盈率（PE）最高，为42.08倍；航空板块PE最低，为12.18倍。
  • 物流板块市净率（PB）最高，为4.04倍；铁路运输板块PB最低，为1.29倍。

• 行业数据跟踪：

  • 航运：
    • 集运综合指数上涨4.2%，SCFI上涨2.3%。
    • 沿海干散指数上涨2.0%。
    • 远洋干散指数整体下跌，其中BDI下跌5.5%，BCI下跌16.6%；BPI上涨16.8%。
    • 远洋油轮指数整体下跌，BDTI下跌0.2%，BCTI下跌16.4%。
  • 港口：
    • 全国港口货运吞吐量同比上涨7.48%，客运吞吐量同比上涨0.86%。
    • 外贸货运吞吐量和集装箱吞吐量分别上涨8.90%和5.07%。
    • 环渤海、东部、东南地区港口货运吞吐量均上涨，南部地区则出现下降。
  • 航空：
    • 12月航空数据明显改善，客座率和飞机日利用率均有所上升。
    • 12月航空客运周转量同比上涨11.46%，货运周转量同比上涨98.63%。
  • 铁路：
    • 12月大秦线货运量同比增长16.7%，但全年累计货运量同比下降11.52%。
    • 铁路客运周转量同比增长2.70%，货运周转量同比下降14.50%。
  • 高速公路：
    • 公路货运量同比下降3.01%，客运量同比下降17.3%。
  • 快递：
    • 12月快递业务量达34亿件，同比增长40.4%；业务收入达430.3亿元，同比增长37.3%。
    • 2016年快递业务量和收入分别同比增长51.4%和43.5%。

关键信息

• 投资策略：

  • 2017年春运启动，航空小旺季预期可能带来业绩超预期。
  • 受北方雾霾影响，12月航空数据改善，建议重点关注中国国航。
  • 国企改革背景下，铁路改革预期强烈的广深铁路值得关注。
  • 本周推荐组合为：中国国航、广深铁路、上海机场、韵达快递。
  • 风险提示：宏观经济大幅下滑。

• 重点公司财务指标：

  • 上海机场：14年EPS为1.31元，16年EPS为1.67元，16年PE为16.03倍，PB为2.4倍，评级为强烈推荐-A。
  • 中远海特：14年EPS为0.09元，16年EPS为0.06元，16年PE为100倍，PB为1.5倍，评级为强烈推荐-A。
  • 华贸物流：14年EPS为0.18元，16年EPS为0.45元，16年PE为20.40倍，PB为2.6倍，评级为强烈推荐-A。
  • 韵达货运：14年EPS为0.52元，16年EPS为1.93元，16年PE为25.76倍，PB为2.9倍，评级为强烈推荐-A。
  • 圆通速递：14年EPS为0.25元，16年EPS为0.92元，16年PE为26.08倍，PB为8.6倍，评级为强烈推荐-A。
  • 广深铁路：14年EPS为1.52元，16年EPS为0.21元，16年PE为26.33倍，PB为1.4倍，评级为强烈推荐-A。

数据来源

• 贝格数据、招商证券、wind、公司数据等。

附录

• 历史PE Band 和 PB Band：
  • 图41：交通运输行业历史PE Band
  • 图42：交通运输行业历史PB Band

分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，6年券商从业经验。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士，12年行业研究经验。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，中国社科院金融硕士，清华大学物理学学士，2015年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数