20230510-东吴证券-非银金融行业点评报告_关注_中特估_下金融板块的投资机遇_10页_583kb

中特估金融板块投资机遇总结

报告概述

本报告聚焦"中特估"概念在非银金融板块的应用及其投资机遇。"中特估"旨在探索中国特色估值体系，通过提升央企国企估值认知，支持央国企改革与融资能力。

关键发现

• 概念与背景: "中特估"自2022年11月提出，强调符合中国国情的估值定价体系。央国企因其强现金流和高分红特征，估值被显著提升，中特估指数和国企改革指数在过去一年大幅上涨。
• 政策驱动: 国资委优化考核指标（从"两利四率"到"一利五率"），强化ROE和现金流关注，推动央国企经营效率提升和市值管理。
• 估值现状: 央国企PB估值处于历史低位（如中证央企100指数PB约103x），股息率较高（万得全A央企100股息率达361%），吸引长线资金如养老金。
• 受益主体: 险企和券商作为主要"中特估"股票持有者，在资产端获益，因为它们偏好低估值高股息策略。

投资建议

• 推荐板块: 保险行业在金融中特估下最为受益，可关注估值重塑机会。
• 个股重点:
  • 低估值高股息主线：推荐新华保险；关注中国银行、工商银行等。
  • 国企改革主线：关注中国银河、中金公司。
  • "一带一路"主线：推荐国网英大；关注中油资本等。
• 配置逻辑: 经济回暖带动金融板块基本面改善，央国企稳定性提供确定性溢价。

风险提示

• 国企改革进度低于预期。
• 资本市场剧烈波动。
• 主要股东减持风险。