20230510-东吴证券-策略深度报告_起舞的大象_投资组合推荐报告_24页_1mb

“大象起舞”投资策略深度分析与标的推荐

报告核心观点

1. 当前市场环境与2014年底“大象起舞”行情相似，但当前缺乏流动性边际宽松带来的增量资金，胜负手在于资金面能否形成正反馈。
2. 全年科技股行情贯穿全年，但2023年剩余时间科技股更大级别行情取决于资金面正反馈的形成。
3. 中特估值在一系列催化下仍具备上涨空间，并可能带动指数上行。

核心分析逻辑

1. 市场风格：低估值风格已占优6个月，核心在于经济增速下行与流动性宽裕带来的估值中枢抬升机会。
2. 分阶段机会：资金正反馈效应可通过三方面实现：中特估值催化（如“一带一路”、国企改革）、外资快速流入、存量资金加仓。
3. 行业与标的聚焦：推荐“大象起舞”组合中的7大高确定性股票，覆盖汽车、房地产、基建、金融、能源等多领域。

推荐标的

富有成长性的企业与投资逻辑

• 宇通客车（600066）：全球客车领导者，聚焦“一带一路”出海战略，哈萨克斯坦订单放量，2023年增长潜力强劲。
• 保利发展（600048）：头部房企中的融资优势企业，深耕核心城市，土地储备和REITs推进将提升估值。
• 中国交建（601800）：“一带一路”基建服务领军企业，海外订单扩张，高速公路资产盘活提供新增长曲线。
• 中航西飞（000768）：军民大飞机核心制造商，订单充足，股权激励推动长期发展。
• 中国平安（601318）：寿险改革成效显现，价值拐点确认，估值修复有望持续。
• 新华保险（601336）：业绩弹性与估值修复双驱动，新会计准则利好已落地。
• 华电国际（600027）：新型电力系统下的火电价值重估，容量电价政策提供新盈利逻辑。

低估值与成长兼顾

• 三一重工（600031）：全球化布局成效显现，国际市场份额加速提升。
• 厦门象屿（600577）：大宗供应链服务龙头，横向拓展新能源、铝产业链验证能力。
• 中国石油（601857）：上游业务稳健，央企估值修复预期强劲。

核心风险提示

• 宏观流动性：美联储加息预期或加剧全球资本流动不确定性。
• 经济增长：国内经济复苏不及预期可能影响市场信心。
• 行业估值分化：高估值成长股面临调整压力，将影响资金轮动节奏。

投资策略展望

• 配置方向：重点推荐中特估值与科技板块，兼顾低估值防御性标的。
• 时间窗口：建议围绕“一带一路”主题催化和增量资金入场节点布局。
• 核心逻辑验证：资金正反馈形成前提下，关注中特估值和科技股盈利放量的双重验证。

注：本总结依据东吴证券2023年5月10日发布的《“起舞的大象”投资组合推荐报告》提炼生成，完整分析请查阅原文。