2023年5月公募港股通及QDII基金投资策略：新老经济兼顾，关注中特估、AI主题-20230510-国金证券-20页_2mb

2023年5月港股通及QDII基金投资策略总结

核心内容

2023年5月港股市场趋势性上涨动能受阻，但下方具备保护空间，投资机会将主要围绕“中特估”与“AI”两大主题展开。港股成长风格的科技互联网板块具备稀缺性优势，对流动性较为敏感，有望发挥估值优势接力演绎AI主题。同时，“中特估”相关低估值高股息的央企国企具备防御属性与估值重构机遇，尤其是偏上游的材料及资源品，需求端随宏观经济修复提升，但供给端难以大规模释放，股息回报较为确定。

主要观点

1. 港股市场分析

• 趋势性上涨动能受阻：国内经济仍处于弱复苏阶段，盈利增速不足限制港股趋势性上涨。
• 流动性扰动：美国经济韧性仍在，通胀指标分化，降息预期博弈将贯穿二季度至下半年，对港股资金面有短期扰动。
• 估值优势：港股估值重归历史中枢附近，相对A股具备配置优势，AH溢价指数处于高位，后续补涨空间较大。

2. 投资主线

• AI主题：A股AI主线已扩散至软硬件多个领域，港股有资金、技术、场景的大模型公司聚集，投资者认知度不足，后续有望发挥估值优势。
• 中特估主题：低估值高股息的央企国企具备防御属性与估值重构机遇，尤其在数字经济基础设施、地产等板块有明显受益。

3. QDII投资策略

• 美股QDII：短期建议观望，市场对降息预期博弈持续，经济“软着陆”概率增加，但银行业危机尚未结束，估值压力仍存。
• 黄金QDII：长期涨势未变，但需警惕短期波折，建议关注黄金ETF或黄金QDII产品。
• 债券QDII：美债可能在年内进入降息阶段，可作为组合辅助配置，但需警惕汇兑风险。
• 能源QDII：供给偏紧需求下滑，短期暂不参与或低配，待海外加息周期结束、亚洲原油需求放大时再考虑。

关键信息

港股基金精选

• 广发沪港深新起点A（002121）：

  • 重仓人工智能相关运营商和互联网，同时侧重高分红资源股。
  • 历史表现优异，超额收益显著，调仓效率高。
  • 持股集中度较高，换手率偏低，偏向大盘成长风格。
  • 主要重仓股包括紫金矿业、颐海国际、赣锋锂业等，贡献显著超额收益。

• 前海开源沪港深裕鑫A（004316）：

  • 灵活配置型基金，港股占股票市值比例为100%。
  • 行业分布均衡，行业集中度中等偏低，持股风格分散。
  • 重点配置周期、制造、金融板块，2023年一季度增配公用事业、交运等。
  • 适应不同市场环境，表现均衡，具备优秀的风控能力。

• 摩根港股低波红利A（005051）：

  • 跟踪标普港股通低波红利指数。
  • 行业分布均衡，侧重“中特估”及“数字经济”主线。
  • 历史收益稳健，适合风险偏好较低的投资者。

QDII基金精选

• 黄金QDII：推荐关注华安黄金ETF（518880）及华安易富黄金ETF联接基金（000216）。
• 债券QDII：推荐配置美债比重较高的基金，如国富美元债（003972）、工银瑞信全球美元债（003385）、华安全球美元票息（002426）等。
• 能源QDII：短期建议不参与或低配，需关注国际油价走势及海外经济周期变化。

风险提示

• 美联储货币政策进程：对港股资金面有重要影响，需关注降息预期及利率波动。
• 国内及全球复苏情况：经济复苏的节奏与力度将影响港股盈利端。
• 地缘政治不确定性：中美关系波动可能对市场情绪产生扰动。

图表与数据支持

• 图表1：主要市场指数走势，显示港股4月表现不佳。
• 图表2：恒生指数收益分解，显示估值压力为主要拖累。
• 图表3：4月恒生行业指数涨跌，显示资讯科技业表现最差。
• 图表4：南向资金流入情况，显示资金流入有所放缓。
• 图表5：制造业&非制造业&综合PMI，显示制造业PMI回落至收缩区间。
• 图表6：30大中城市商品房成交面积，显示房地产市场热度下降。
• 图表7：社零总额同比，显示消费复苏正增长。
• 图表8：基建投资同比，显示基建投资持续增长。
• 图表9：美债收益率走势变化，显示利率下行后劲不足。
• 图表10：美元指数与恒生指数走势对比，显示资金面扰动。
• 图表11：主要指数PE-TTM对比，显示港股估值相对低位。
• 图表12：AH溢价指数走势，显示港股相对A股具备配置优势。
• 图表13：港股基金精选明细，显示精选基金的行业分布与业绩表现。

结论

港股市场在2023年5月面临趋势性上涨动能受阻的挑战，但结构性机会仍存。投资者应关注“中特估”与“AI”两大主题，同时在QDII产品中配置黄金、债券等抗风险资产，以应对市场波动与不确定性。