20160725-华融证券-国防军工行业周报_12页_868kb

报告摘要

国防军工行业周报总结（2016/7/18-2016/7/24）

核心内容

2016年7月18日至24日期间，国防军工行业整体表现承压，军工板块下跌1.75%，跑输沪深300指数。子板块中，航天科技板块表现较好，而船舶重工板块下跌明显。当前军工板块市净率估值为4.81倍，与沪深300相比估值为3.27倍，近两周持续回落，但整体仍处于相对便宜的状态。军工股的估值波动较大，阶段性高估值主要源于资产注入预期，受事件性因素影响，军工板块进入活跃期。

主要观点

市场表现：军工板块整体下跌，但部分子板块如航天科技表现突出，显示出一定的结构性机会。
政策利好：近期东北亚和南海局势紧张，为军工板块带来外部环境利好。同时，军队改革、军工国企改革、研究所改制等政策频出，进一步推动军工板块发展。
航空发动机专项启动：工信部确认启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团已组建完毕，航空发动机板块有望迎来实质性利好。
行业前景：军工板块进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环，政策出台和落地将成为重要催化剂。
投资逻辑：军工改革与资产证券化仍是投资军工板块的核心逻辑，行业整体维持“看好”评级。

关键信息

一、军工板块市场表现

上周军工板块下跌1.75%，跑输沪深300指数。
子板块多数下跌，其中航天科技板块涨幅居前，船舶重工板块跌幅较大。
当前市净率估值为4.81倍，相比沪深300估值为3.27倍，估值仍相对便宜。
军工股估值波动大，阶段性高估值源于资产注入预期。

二、行业及公司新闻

SpaceX成功实现陆地火箭回收：
- 第二次在陆地回收“猎鹰9号”火箭，此前6次均尝试海上回收。
- 陆地回收可节省燃料，适用于高轨道任务或重载任务。
- SpaceX已回收5枚火箭，未来计划在9月或10月首次发射已回收的火箭。
中国船企新船订单大幅回升：
- 2016年上半年新承接船舶订单量同比增长44.7%，手持订单量同比下降13.6%。
- 造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的32.1%、78.4%和43.9%。
全球商用飞机订单大幅减少：
- 范堡罗航展新签合同金额618亿美元，同比下降42%。
- 波音、空客共售出461架商用飞机，远低于去年水平。
- 长期来看，商用飞机需求仍将持续增长。
上海水上飞机事故影响项目进展：
- 一架水上飞机在金山海域飞行途中发生事故，造成5人死亡、5人受伤。
- 事故可能影响金山航空产业园及金山水上飞机运营计划的推进。
- 事故飞机为中航工业子公司幸福通航的塞斯纳208b水上飞机，原计划年内引进15架，5年内拓展50条航线。
国产大型水陆两栖飞机AG600下线：
- AG600是中国首款大型水陆两栖飞机，具备森林灭火、水上救援等能力。
- 飞机设计先进，拥有98%的国产零部件，已获得17架意向订单。
- AG600可改装用于海洋环境监测、资源探测、岛礁补给、海上执法等任务，尤其对“海上丝绸之路”航行安全具有重要意义。
《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》发布：
- 明确军民融合发展的总体思路、重点任务和政策措施。
- 强调深化军民融合改革，提升融合水平，促进协调发展。
- 到2020年，将形成军民深度融合发展的基础领域资源共享体系和中国特色先进国防科技工业体系。
中国海军军演：
- 7月19日至21日，海军在南海及黄渤海海域组织了大规模战机对抗演习，显示我国海军备战能力增强。