20180722-中泰证券-国防军工行业周报_军机研发训练不断加速_持续推荐航空板块_14页_1mb

国防军工行业周报（07.16-07.22）总结

核心内容

本周国防军工行业整体表现优于大盘，申万国防军工指数上涨0.43%，跑赢市场0.5个百分点，位列申万28个一级行业中的第10名。尽管受中美贸易摩擦等外部因素影响，市场存在短期风险，但军工板块因独立属性，可能走出独立行情。当前军工板块估值处于合理区间，建议关注行业成长与改革机会，尤其是低估值个股。

主要观点

1. 行业趋势向好：军工行业长期逻辑在于军费开支增加和军队、国防工业改革带来的景气度提升与基本面改善。
2. 军机研发训练加速：航空领域成为本周热点，歼-31新型舰载机在研，歼-20、歼-16公开夜巡，歼-15进行弹射试验，预示我国航空子领域处于高速向上的景气周期。
3. 军改影响逐渐消除：从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看，军改影响初步消除，军工板块基本面好转趋势显现。
4. 改革逻辑显现：院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，第二批试点有望启动，出现核心资产。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：49家
• 行业总市值（百万元）：679,102
• 行业流通市值（百万元）：509,418

市场表现

• 上证综指：下跌0.07%
• 申万国防军工指数：上涨0.43%
• 本周涨幅前五标的：
  • 000760.SZ 斯太尔：43.69%
  • 600458.SH 时代新材：20.92%
  • 300036.SZ 超图软件：15.07%
  • 300159.SZ 新研股份：13.44%
  • 600150.SH *ST船舶：11.75%

热点事件

1. 杰赛科技股权无偿划转：公司控股股东由七所变更为中电通信，中电通信持股比例达35.36%。
2. 中航科工首次入选全球航空航天和防务品牌榜：位列第20位，显示中国军工品牌国际影响力增强。
3. 歼-31舰载机研发进展：预计3年后实现上舰，适合航母部署，有助于提升中国海军海上作战能力。
4. 中国双航母施工进展：辽宁舰开始修复飞行甲板，国产航母雷达视野更优，未来有望实现双航母齐头并进。

公司动态

• 旋极信息：拟购买合肥瑞成产业投资有限公司股权，已支付1亿元意向金，目前继续停牌。
• 海格通信：控股股东通过定向资产管理计划增持股份，持股比例提升至23.81%。
• 中航三鑫：拟转让海南特玻13%股权，以缓解财务压力。
• 通光线缆：中标国家电网项目，中标金额约占2017年营收的11.92%，对公司业绩有积极影响。

推荐标的

• 优质军工白马：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机
• 改革相关标的：杰赛科技、国睿科技、四创电子
• 民参军细分龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）、康达新材（聚酰亚胺）

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期
• 周边局势动荡
• 海空装备列装缓慢
• 行业估值过高

投资建议

维持“增持”评级，建议重点关注军工板块的成长与改革机会，尤其是航空、军民融合及低估值个股。同时，需关注政策落地情况及行业景气度变化，防范潜在风险。