国防军工行业：战机研制生产过流程解析-20191110-东兴证券-10页_868kb

国防军工行业：战机研制生产流程解析总结

核心内容概述

本报告主要分析了我国战机从立项研制到批量列装的完整流程，并结合歼-20的发展历程，说明了该流程的复杂性和长期性。同时，报告指出当前国防军工行业正处于航空装备建设周期，上市公司业绩有望持续增长。此外，报告还给出了相关投资建议和风险提示。

战机研制生产流程

战机研制生产流程包括六个主要阶段：

1. 研究论证阶段

   • 由军方牵头，科研院所参与，确定战机的性能标准、技术要求及投资规模。
   • 重点在于可行性分析和方案选择。

2. 方案设计阶段

   • 对飞机的结构、气动布局、动力系统等进行详细设计。
   • 需制造或改造飞行模拟设备和电子模型，验证设计方案。

3. 工程研制阶段

   • 根据设计方案制造原型机，进行初步试验。
   • 通过原型机试验降低技术风险，优化设计。

4. 设计定型阶段

   • 安装全部机载设备和系统，进行全状态飞机的鉴定试飞。
   • 验证飞机是否符合装备标准，为小批量生产做准备。

5. 部队试训阶段

   • 全状态飞机进入小批量试生产阶段，交付部队使用。
   • 通过战术训练和考核，完善飞机性能，为生产定型提供依据。

6. 交付入列阶段

   • 军方与生产商签订采购合同，进入低速生产阶段。
   • 逐步提升生产能力和熟练度，最终进入全速生产阶段。

战机研制周期与特点

• 周期长、流程复杂：战机研制涉及大量试验和验证，周期通常较长，从立项到列装可能需要10年以上。
• 梯队发展：我国坚持“三步走”方针，即列装一代、研制一代、预研一代，确保战机研发的连续性和稳定性。
• 低速生产阶段：歼-20、歼-16、直-20等战机目前仍处于低速生产阶段，以确保性能成熟和生产线优化。
• 生命周期长：成熟战机产品如轰-6、B-52等，可长期服役并持续创造现金流。

重点战机发展情况

• 歼-20：从2011年首飞技术验证机，到2017年进入空军训练部队，2018年正式列装。目前仍处于低速生产阶段。
• 歼-31：处于研制阶段，预计未来将逐步进入量产。
• 其他战机：如歼-15、歼-16、直-20、运-20、L-15等，均已量产但处于低速或中速生产阶段。

投资建议

• 推荐公司：中航沈飞、中直股份、中航飞机、洪都航空等主机厂。
• 产品优势：上述公司产品需求量大，承担我国航空装备升级和补足重任。
• 发展趋势：随着技术成熟和产能释放，战机产量将逐步提升，对应上市公司业绩持续增长。
• 行业前景：国防军工行业处于建设周期，成熟战机产品具有较长生命周期，为业绩提供托底。

风险提示

• 研制进度不及预期：歼-31等新型战机研制可能受技术或政策影响，进度不达预期。
• 列装进度不及预期：战机列装可能因测试、训练等环节延迟，影响企业业绩表现。

行业数据

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

结论

战机研制生产流程复杂且周期长，各环节均需严格验证和测试，确保最终产品具备高可靠性。当前我国战机仍处于低速生产阶段，但随着技术提升和需求增长，未来将逐步进入中高速生产，带动相关上市公司业绩增长。投资建议关注具备核心战机产品的主机厂，同时注意研制和列装进度的风险。