宏观·年度报告：2022年大宗商品行情展望，双碳行动重塑供需格局-20211220-国贸期货-20页_2mb

双碳行动重塑供需格局——2022年大宗商品行情展望总结

核心内容

2022年大宗商品市场将面临供需格局重塑和全球经济放缓的双重影响。疫情反复虽仍存在，但疫苗接种和特效药的普及已有效降低其对经济和供应链的冲击。全球经济在大规模刺激政策退出和货币政策边际收紧的背景下，增速放缓，商品需求回落。与此同时，国内经济在稳增长政策推动下，基建和制造业投资有望温和回升，但地产投资可能继续承压。双碳政策对高能耗、高碳排放行业带来显著供给限制，同时推动新能源、新基建等绿色产业需求增长，从而改变部分大宗商品的供需格局。

主要观点

1. 疫情影响持续减弱

• 疫情反复可能性依然存在，但疫苗接种和特效药的推广已有效降低其危害。
• 全球抗疫经验积累，人们逐步适应与病毒共存的模式，疫情对经济和供应链的冲击将逐渐减弱。
• 疫情对消费的抑制作用仍存在，但随着防控常态化，消费修复空间逐步打开。

2. 全球经济形势展望

• 需求回落：主要经济体制造业PMI已见顶回落，全球经济增长预期放缓。
• 供给修复：新兴市场生产逐步恢复，美国失业补助停发后劳动参与率回暖，全球供应链拥堵问题缓解。
• 货币政策收紧：美联储加快Taper并可能开启加息周期，美元指数有望保持强势，对商品价格形成压力。
• 通胀压力缓解：全球通胀高点已过，未来将逐步回落，商品价格支撑减弱。

3. 国内经济形势展望

• 固定资产投资：增速前高后低，2022年将保持低位波动，基建和制造业投资将成为主要拉动力。
• 地产投资：受调控政策影响，地产投资增速或继续下降，甚至出现负增长。
• 制造业投资：受益于产业升级和政策支持，制造业投资将保持高景气，结构持续优化。
• 消费复苏：消费修复空间存在，但增速中枢难以回到疫情前水平。

4. 双碳行动重塑供需格局

• 供给端受压：高能耗、高碳排放行业如煤炭、钢铁、电解铝面临减产压力。
• 需求端增长：新能源、新基建等绿色产业快速发展，带动部分大宗商品需求增长。
• 政策影响：国家政策推动高耗能行业产能限制，同时支持绿色产业，形成结构性供需变化。

关键信息

2021年行情回顾

• 大宗商品价格走势一波三折，经历四个阶段：普涨、高位震荡、持续上涨、普遍下跌。
• 工业品和农产品指数上涨，但黑色系商品表现最差。
• 疫情反复和供应链问题是2021年商品价格大幅上涨的主要因素。

疫情发展与防控

• Delta和Omicron等变种病毒对全球疫情形势造成一定影响，但疫苗和特效药有效降低危害。
• 新冠疫情对消费和供应链的冲击逐渐减弱，但对经济的长期影响仍需关注。

2022年全球经济展望

• 全球经济增速放缓，商品需求走弱，但部分商品可能因供给修复和结构性需求增长而出现机会。
• 美联储货币政策收紧，美元指数走强，对商品价格形成压力。
• 美国经济复苏动能减弱，部分国家经济复苏节奏不一，全球贸易量增长预期下降。

2022年国内经济展望

• 基建投资有望加快，财政政策前置和专项债发行加速是关键推动因素。
• 房地产投资面临持续下行压力，政策调控和融资环境限制其增长。
• 制造业投资保持高景气，结构持续优化，新能源、高端制造相关领域增长较快。
• 消费修复空间存在，但增速中枢难以回到疫情前水平。

大宗商品展望

• 全球需求回落、供给修复、货币政策收紧，大宗商品价格拐点或已出现。
• 部分高碳排放商品可能面临长期产能限制，形成结构性供需矛盾。
• 新能源和新基建带动部分商品需求增长，存在结构性机会。

风险提示

• 海外经济下行风险加大。
• 美联储过快收紧政策可能引发市场波动。
• 疫情再度失控可能对全球经济和大宗商品市场造成冲击。

结论

2022年大宗商品市场将进入一个需求回落、供给修复、政策收紧的阶段。双碳行动对高能耗行业带来持续的供给限制，而新能源、新基建等绿色产业则成为新的需求增长点。在宏观经济放缓和政策环境变化的背景下，部分大宗商品将面临结构性调整，市场机会与风险并存，需密切关注政策和市场动态。