20220226-招商期货-沥青周度报告_成本_需求施压利润_亏损严重或压制开工_10页_1mb

报告摘要

沥青周度报告总结（20220219-20220226）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月19日至26日期间国内沥青市场的供应、需求、价格走势及库存变化情况，同时结合国际油价、成本变化及政策因素，评估了沥青市场未来走势。整体来看，沥青市场受到成本与需求双端压力，利润持续下滑，市场情绪偏弱，但随着天气好转，部分需求或将回暖。

一、供应端分析

1. 周度产量

本周沥青周度总产量为35.8万吨，环比下降1.33万吨。
各企业产量情况：
- 地炼：14.29万吨，环比下降0.71万吨
- 中石化：13.37万吨，环比增加0.06万吨
- 中石油：6.02万吨，环比持平
- 中海油：2.12万吨，环比下降0.65万吨

2. 3月排产计划

2022年3月国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加40.03%，但同比下降9.84%。
市场对3月排产争议较大，岚桥石化传出新增产量12万吨，但实际为代加工，预计月产6万吨持续3个月，对整体供应影响有限。

3. 炼厂检修及转产情况

齐鲁石化于2月18日复产沥青，带动区域供应小幅增加。
河北鑫海计划3月1日转产沥青，其他部分炼厂如凯意石化、金承石化等计划3月复产。
部分炼厂仍处于停产或转产渣油状态，预计3月将陆续复产，供应将有所增加。

二、需求端分析

1. 区域需求预期

南方地区：降雨及低温天气趋于结束，气温回升，利于道路施工，华南、西南地区沥青刚性需求或改善。
北方地区：气温偏低，道路需求难有明显提升，防水需求将稳中增加。

2. 需求表现

当前下游采购以按需为主，市场整体交投清淡，部分炼厂出货情况不一，库存小幅上升。
国际油价及沥青价格高位运行，抑制投机需求，终端需求恢复缓慢。

3. 政策与基建影响

2022年新增专项债提前发行，主要用于基建，保障房与棚改项目占比上升，对沥青需求有一定支撑。
2022年1月专项债发行规模大幅增加，达5764.5亿元，占比为82.5%，政策面利好提振市场情绪。

三、价格与库存情况

1. 现货价格

本周国内沥青价格整体下跌，跌幅25-150元/吨。
山东地区主流成交价为3350-3450元/吨，部分因低价资源流通，价格重心下移。
西北地区沥青价格持稳，东北地区价格小幅上涨。

2. 期货价格与价差

沥青期货价格整体上涨，06合约收盘价从3482元/吨下跌至3448元/吨，跌幅1%。
06-09月差下跌至-8元/吨，仍高于往年5年均值。
山东现货与主力合约价格基本持平，但近月价格跌幅大于远月。

3. 库存情况

百川数据显示，上周国内炼厂沥青总库存为43%，环比上升1%。
隆众样本显示，厂库库存增加5.6%，社会库存增加2.4%。
社会库存与炼厂库存持续累库，反映出终端需求疲软，市场以备货为主。

四、成本与利润分析

1. 成本端

国际油价上涨，但重质油裂解下降，关前稀释沥青成交至-25美元/桶，关后-6美元/桶。
稀释沥青港口库存为272.9万吨，环比增加10.75%。

2. 利润情况

以布伦特原油为基础的成本测算，山东独立炼厂沥青生产综合利润回落至-200元/吨，现货综合利润为-400元/吨。
现在生产利润全面亏损，沥青实际产量或不及预期。

五、市场展望

随着天气好转，南方沥青需求或逐步回暖，北方需求仍偏弱。
原油价格高位震荡，市场投机情绪谨慎，沥青价格缺乏明显上涨动力。
3月沥青供应将稳中增加，但需求端尚未明显启动，整体市场仍偏弱。
建议关注3月排产情况及终端需求变化，同时留意国际油价及政策动向对市场的影响。

六、关键信息

3月沥青排产计划环比增加45%，但同比下降18%。
炼厂检修及转产情况复杂，部分炼厂预计3月复产，但整体供应提升有限。
沥青现货价格受原油成本支撑，但终端需求疲软，市场整体交投清淡。
现货与期货价格走势分化，近月价格跌幅大于远月，市场情绪偏谨慎。

七、数据来源

隆众化工
百川资讯
文华财经
WIND
卓创资讯
路透
中央气象局

八、研究员信息

刘韩
- 期货从业资格：F3066558
- 投资咨询资格：Z0016777
- 教育背景：中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士
- 研究方向：油品产业研究，擅长从细节挖掘板块投资机会

九、免责声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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