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沥青期货早报总结

提供专业市场分析，仅呈现核心内容。

1 日常观点

多空因素

利多：

• 原油成本支撑增强，沥青与延迟焦化利润收窄
• 中性风险位支撑

利空：

• 高价货源需求不足
• 北方需求进入冬储阶段，南方改性需求回落
• 整体需求下行，欧美经济衰退预期加强

主要逻辑

供强需弱格局总体维持，供给压力逐步下降但仍处高位；
季节性下行需求仍在延续；
原油价格波动带来不确定性，严格关注12月降水量及原油走势变化。

2 关键数据

• 基本面：

  • 每吨亏损45783元，环比降幅456%
  • 原油价格震荡走强，支撑成本面
  • 社会库存1173万吨，环比增幅781%

• 基差：山东现货贴水期货，基差-179元/吨

• 供需面：

  • 产量环比增489%，出货量环比增1326%
  • 开工率维持在低位，需求季节性钝化

3 市场研判

• 短期矛盾核心：供强需弱，库存压力偏高，基差偏负
• 资金面：主力持仓净多头，但增仓幅度有限
• 远期支撑：
  • 原油成本支撑略强
  • 沥青与焦化利润价差收敛

4 风险提示

1. 12月降水情况影响终端需求释放
2. 原油价格大波动可能打破成本结构
3. 沥青焦化利润差走势将影响原料供应切换节奏